财报折射AI新能源引领增长动能转换

　　A股上市公司2025年年报以及2026年一季报已经披露完毕。数据显示，在微观端企业盈利增速筑底回升的基础上，新能源、AI相关的科技行业盈利保持高速增长，彰显了中国经济的韧性和不断发展壮大的新动能。

　　企业盈利筑底回升

　　从财报数据来看，A股上市公司整体业绩反弹态势明显。从年报数据看，中国上市公司协会的数据显示，2025年A股全市场上市公司实现营收73.01万亿元，同比增长1.2%，增速较上年提高1.9个百分点；实现净利润5.40万亿元，增长2.6%，增速较上年提高4.8个百分点。从2026年一季报数据来看，Wind统计数据显示，A股上市公司营业总收入合计17.68万亿元，同比增长4.66%，归属母公司股东净利润合计1.59万亿元，同比增长6.59%。

　　方正证券首席经济学家燕翔表示，整体看，全部A股上市公司盈利周期呈现筑底回升特征。从净资产收益率（ROE）角度看，全A和全A非金融公司ROE呈现出明显的底部企稳态势，其中，创业板和科创板公司ROE已进入盈利景气上行周期。

　　招商证券首席策略分析师张夏表示，2026年一季度A股盈利回暖主要受以下因素影响：宏观政策前置发力，长假和旺季提振叠加低基数，建材、地产以及多数消费板块降幅收窄；新能源和科技盈利高增长贡献主要增量；周期品受全球供需格局改善及地缘因素影响价格上行，有色、化工、原油产品价格上涨，相关企业盈利显著提升；出口超预期等。考虑到通胀持续温和修复，反内卷政策持续落地，TMT和新能源需求长期景气，全部A股上市公司盈利有望持续修复。

　　微观端企业盈利的改善，进一步验证了中国经济企稳向好的态势。国家统计局公布的最新数据显示，1至3月份，全国规模以上工业企业实现利润总额16960.4亿元，同比增长15.5%。国家统计局工业司首席统计师于卫宁表示，工业经济稳步回升，规模以上工业企业利润增长加快，装备制造业和高技术制造业利润快速增长，原材料制造业利润两位数增长，工业企业效益状况呈现持续改善态势。

　　结构分化彰显经济内核转变

　　相较于总量改善，更值得注意的是，A股市场不同行业、不同板块上市公司间的盈利分化，显示出中国经济的内在结构性变化。

　　上交所数据显示，2025年，在AI算力爆发及下游需求复苏的多重驱动下，科创板129家集成电路产业链上市公司合计实现营收3718.51亿元，同比增长25.4%；实现归母净利润287.83亿元，同比大幅增长86.3%。科创板30余家人工智能企业合计实现营收1798.76亿元，同比增长25.7%；实现归母净利润133.8亿元，同比增长200.8%。

　　从行业来看，中金公司研究显示，2026年一季度A股上游能源原材料领域、TMT板块以及电力设备亮点突出。电力设备及新能源盈利同比增长30.6%，电池产业链同比增长88.4%，风电设备增长44.2%。在AI产业爆发之下，TMT板块一季度盈利普遍实现高增长，电子盈利同比增长50.5%，细分半导体、元器件、光学光电同比增长152%、42%、19%。从产业主题层面，科创芯片、光模块、PCB一季度盈利同比增长200%、149%、67%；计算机行业盈利同比增长228%，其中产业互联网、计算机设备、云服务分别增长250%、175%、153%。与此同时，在资本开支方面，AI产业链中的电子和计算机资本增速提升明显，2025年分别为14.4%和24.1%，2026年一季度则分别为36.1%和25.1%。

　　从不同上市板块来看，中国经济新动能不断发展壮大的态势也愈发明显。Wind统计数据显示，一季度科创板、创业板和主板营业总收入同比分别增长21.66%、21.50%和3.27%；归母净利润方面，科创板、创业板和主板分别同比增长207.04%、22.38%和4.88%。

　　对于A股上市公司交出的一季度报告，南开大学金融发展研究院院长田利辉对记者表示，这是一份中国经济“动力切换路线图”的财务体检报告。其核心特征并非“总量反弹”，而是结构上显著分化，标志着中国经济增长的引擎，正从“旧动能”向“新质生产力”展开的历史性切换。

　　他指出，数据显示，计算机行业净利增速显著，有色金属、国防军工、电子等紧跟其后；而以房地产、钢铁、白酒为代表的传统行业承受着盈利下滑乃至亏损的压力。暖的是新动力，冷的是旧模式，业绩的明显反差宣告过去那种“板块轮动、雨露均沾”的复苏模式被改写。增长重心正从“房地产-基建”为核心的旧链条，向“AI算力-新能源”为核心的新链条系统性迁移。

　　“2026年一季度上市公司盈利结构清晰反映出中国经济从规模扩张向质量突围的历史性跃迁。”田利辉指出，企业盈利驱动力从依赖“土地红利”和“人口红利”，根本性地转向了依托“技术红利”和“工程师红利”。这一结构性变化表明，中国正通过技术自主与产业升级，将新质生产力转化为可持续的经济增长内核，实现经济韧性与质量的双重提升。