从追龙头转向赛道布局 机构掀起消费新势力调研热浪

随着潮玩IP、宠物经济崛起，国潮黄金、新茶饮持续破圈，新消费投资成为今年资本市场最火热的主线之一。尽管部分龙头股估值引发市场争议，股价大幅波动，但敏锐的机构投资者早已将目光转向广阔的新消费版图，试图寻找“下一个泡泡玛特”。二季度以来，新消费赛道多点开花，多家新消费企业涨幅突出，吸引上百家公募基金、保险资管、外资等主流投资机构密集调研。

密集调研新消费企业

今年以来，泡泡玛特、老铺黄金、中宠股份等消费新势力的亮眼表现，正重塑消费投资的价值图谱。与此同时，多家新消费企业迎来机构投资者的密集调研。

例如，尽管4月中旬以来国际金价高位波动，但受益于时尚黄金饰品的悦己消费趋势，潮宏基、周大生等公司被机构广泛关注。截至6月23日，二季度以来，潮宏基被178家机构合计调研3次。其中，包括39家公募基金、7家保险公司及保险资管公司，以及9家外资机构。二季度以来，潮宏基涨幅达到75.71%，近一年以来涨幅更是高达189.57%。

潮宏基旗下有“CHJ潮宏基”“VENTI梵迪”“FION菲安妮”等品牌，业务收入以黄金、时尚珠宝和女包为主。2024年，潮宏基加盟门店数量逆势大幅增长。2025年，潮宏基推进品牌出海业务，在柬埔寨金边永旺商场、西港Umall商场开设了门店。潮宏基表示，海外门店开业后经营情况较好，为其品牌的国际化战略布局奠定了基础。

另一国货黄金珠宝品牌周大生则吸引了223家机构调研，合计调研15次。其中，包括46家公募基金、16家保险公司及保险资管公司、11家外资机构。6月19日，周大生发布公告，2025年5月公司新增7家自营门店，新增门店的主要商品类别为素金和镶嵌。

把握新消费思维

在不少新消费企业看来，需要深刻洞察年轻消费者的偏好，把握新消费思维。近期，新兴珠宝企业曼卡龙被广泛关注，其主营业务为珠宝首饰的零售连锁，主要收入来源于素金饰品。二季度以来，曼卡龙被合计调研17次，吸引了124家机构参与。期间曼卡龙涨幅达到85.05%，近一年以来，涨幅达到134.61%。

在调研中，投资者问及“如何做符合年轻人喜好的产品”时，曼卡龙表示，在产品研发时注重对消费者的研究，且要关注国际时尚资讯，将前沿的流行趋势融入设计。曼卡龙认为，公司核心优势在于线上化的能力，未来线下门店的运营想要突破半径，就得借助强大的线上运营能力，最重要的是对加盟商的筛选，需要能感知年轻消费者的需求、懂得如何线上线下相结合进行运营的加盟商。

宠物经济也是新消费投资重点关注的领域。二季度以来，宠物食品龙头中宠股份举行的两次调研活动吸引了221家机构参与。另一家宠物企业天元宠物共接受45家企业调研6次，二季度以来涨幅达到40.55%。天元宠物主营产品包括宠物窝垫、猫爬架、宠物玩具、宠物服饰、电子智能宠物用品以及宠物食品等。

谷子经济方面，创源股份、元隆雅图等泡泡玛特概念股的强势行情，也吸引了机构争相调研。二季度以来，创源股份共接受74家企业调研8次。在接受调研时，创源股份表示，公司计划构建一个多元化的IP矩阵，涵盖国风类、国漫类、国际知名IP等，根据不同产品的特点和市场需求灵活运用。

投资逻辑重塑

从投资逻辑来看，新消费企业的独特性正迫使基金经理改变投资策略。一位公募基金经理表示，新消费企业具有较强稀缺性，部分冷门赛道中上市公司数量可能只有一两家，这也导致自上而下策略很难实行，只能通过个股挖掘和深入调研来发掘机会。

鹏华基金研究部基金经理谢添元认为，与传统消费相比，新消费研究框架有较大区别。一方面是行业的空间维度，许多新消费公司处于从0到1的阶段，没有明确市场空间可供匡算，需要跨行业、跨公司寻求类似的理解和参照；另一方面是竞争维度，传统消费注重渠道力，新消费注重产品力。例如，龙头家居企业的产品力差异不大，更多来自渠道推力的差异。由于信息透明化以及渠道扁平化，许多新消费产品不再是被动触达，而是由消费者主动抓取和购买，这就要求投资者对产品力和IP营销有深度认知。

站在年中时点，机构已开始聚焦下一阶段的新消费投资机会。国信证券研报表示，生活方式重构与价值维度升级共同刻画新消费主线，建议沿着七大主线挖掘新消费机会：一是数字经济；二是悦己消费，如个人护理、自我提升、感官体验；三是情绪价值消费，如谷子经济、宠物经济；四是大健康经济，保健品以及传统食品的健康化改造将孕育机会；五是便利经济，如即时零售、预制菜等业态；六是平替经济，如零食折扣等；七是价值观消费，国潮、绿色可持续等新兴价值观将引领新消费趋势。