政策预期反复　美金融市场震荡

美国金融市场在政策预期出现反复后再次震荡。美国总统特朗普25日说，在与欧盟委员会主席冯德莱恩通电话后，他同意将对欧盟征收50%关税的起征时间从6月1日延至7月9日。截至记者发稿，美元指数走低，下跌超0.3%；美国10年国债收益率期货上涨0.6%；三大股指期货也均上涨约1%。

特朗普当天在新泽西州莫里斯顿登上总统专机前告诉媒体记者，冯德莱恩和他通了电话，希望推迟对欧盟征收50%关税的起征时间，以“认真推进”与美方的谈判。

冯德莱恩当天稍早前在社交媒体X上发文说，她与特朗普有一次“好的通话”，但“要达成好的协议，我们需要时间，直至7月9日”。冯德莱恩表示，欧盟准备好“迅速且果断地”推进与美方的谈判。

彭博社说，政策预期不断变化反映出市场日益增长的不确定性。彭博社进一步援引澳大利亚金融机构KCM　Trade首席市场分析师蒂姆·沃特雷的话说，美国的关税策略已形成清晰模式——先发出巨额关税威胁，随后暂停关税以展开谈判，投资者已相当熟悉这样的“关税剧本”。

澳大利亚金融服务公司eToro市场分析师乔希·吉尔伯特表示，由于尚未看到任何结构性变化，市场正等待更多协议落地，以此确认美国的“协商性态度”。

“对美元的需求疲软态势正在显现。特朗普的关税威胁和财政赤字扩大风险正在削弱美元的吸引力。”彭博社说，今年全球对美元作为储备货币的热情已消退。据上周五公布的美国商品期货交易委员会数据显示，截至5月20日当周，投机交易者对美元的净空头头寸从前一周的165亿美元缩减至124亿美元。

彭博社分析师加菲尔德·雷诺兹说：“美元的疲软表现凸显出对美国治理能力和可靠性的信任丧失。这将压低投资者为获得美国资产愿意支付的价格。”

从市场表现来看，近期美国金融市场波动明显。美元指数下跌至2023年12月以来最低水平。本周一美股市场因公共假期休市一天，交易量相对清淡的道琼斯指数期货、纳斯达克100指数期货和标普500指数期货纷纷走高，截至记者发稿时，均涨超1%。美国10年国债收益率期货也继续上涨，涨幅达0.55%。

其中，美债市场波动引起市场高度关注。彭博社评论称，美国长期债券收益率攀升通常引发连锁反应，股市与美元双双下挫，波及全球金融市场。“美国资产遭遇同步抛售的情景令人联想起今年4月初的市场动荡，市场对美债避险属性的质疑开始浮现。”彭博社文章称。

“当前全球债券市场长端走势呈现风险资产特征，而非典型的防御性避险资产模式。”资产管理公司PGIM固定收益部门联席首席投资官格雷格·彼得斯在接受彭博社采访时说。

美股市场虽然出现反弹，但观望情绪仍存。美国《华尔街日报》网站刊文指出，尽管市场经历了近年来最剧烈的震荡，投资者今年以来仍向美国ETF注入了创纪录的4370亿美元资金。据其统计，截至目前，净流入排名第一的为先锋领航集团的标普500　ETF，今年以来净流入超650亿美元，并成为全球资产规模最大的ETF。与此同时，今年第二受欢迎的是贝莱德的0-3个月期国债ETF，已吸引近170亿美元净流入，其他类似产品也跻身资金流入榜前十。

“我们在固定收益领域看到防御性倾向，”金融分析机构VettaFi分析师罗森布鲁斯指出，“多只短期国债产品进入前十，表明投资者在乐于获得收益的同时保持观望。”

英国《金融时报》网站发布观点文章称，预测美国未来政策影响困难重重。英国金融咨询公司TS　Lombard首席经济学家弗雷娅·比米什指出，美国拟议的减税政策预计将更快见效，而支出削减的影响则会滞后显现。短期内，这意味着市场和经济中将释放更多流动性。但文章同时指出，审视当前形势，美国政策制定者和市场似乎都面临有限的选择空间。“预算需要具备足够刺激力度以维持增长，但又不能过度刺激导致国债收益率飙升。若国债收益率再上升100个基点或更多，偿债成本将显著增加，可能迫使政府转向紧缩预算。这将破坏经济增长并压低利率，连带拖累美元汇率。”