200余家A股上市公司被出具非标意见：风险解析与合规应对

随着2025年上市公司年报披露收官，年报审计意见作为观察企业经营质效与治理水平的重要窗口，备受市场关注。

据wind数据，截至目前，明确披露的各类非标意见的A股上市公司已超200家，涵盖带强调事项段无保留意见、保留意见、无法表示意见、内部控制否定意见等类型，其中包含闻泰科技、*ST熊猫、四川金顶等案例。

非标审计意见直接映射上市公司财务核算、内控管理、持续经营等方面的潜在风险，也是监管层强化信息披露监管、保护中小投资者权益的关键抓手。本年度非标审计意见呈现类型明确、成因集中、风险分层的特点，正视问题、精准整改、规范治理，成为相关上市公司稳健发展的核心要务。

风险分层明确，边界清晰可辨

2025年年报披露的非标审计意见分为四大类型，风险等级与市场影响边界清晰，为判断企业财务合规性提供明确依据。

带强调事项段的无保留意见风险最低，此类公司财务报表整体公允，但存在需重点提示的重大不确定事项。2025年部分文旅、跨境物流企业，因行业复苏不确定、境外业务受外部环境影响等因素，审计机构为其出具该类意见，该类意见虽不触发退市警示，但会影响企业融资与估值。

保留意见针对个别财务事项错报或审计范围局部受限，但未影响报表整体公允性。多家装备制造业公司因海外收入凭证不完善、存货核查不充分等问题，审计机构为其出具该类意见，此类问题指向明确、整改可控，但易引发监管部门问询。

否定意见与无法表示意见属高风险非标，触及监管红线。个别公司因系统性财务造假被出具否定意见；部分公司因实控人失联、核心子公司不配合审计，导致审计程序无法开展，被出具无法表示意见。财务会计报告被出具否定意见或无法表示意见，上市公司将面临退市风险警示；内部控制被出具否定意见或无法表示意见，上市公司将被实施其他风险警示，连续两年将进一步触发退市风险警示。这两类意见是监管重点核查对象。

四大诱因凸显企业治理短板

2025年非标审计意见成因高度集中，暴露出部分上市公司治理短板，典型案例具有强烈警示意义。

持续经营能力存疑是首要成因，占比超四成。部分传统制造、线下零售企业，受市场波动、成本高企等影响，出现连续亏损、净资产为负、现金流持续净流出等情况，且伴随债务逾期等问题，审计机构因此为多家传统纺织、商超企业出具非标意见。

内控重大缺陷是非标第二大诱因，资金占用、违规担保等问题突出。四川金顶（600678）2025年被中审亚太会计师事务所出具否定意见的内部控制审计报告及保留意见的财务报表审计报告，核实该交易商业实质及款项可收回性，暴露出公司子公司管控及大额资金支付方面的重大内控缺陷，公司股票因此被实施其他风险警示（股票简称变更为“ST 金顶”）。这类内控漏洞直接导致财务信息披露准确性存疑，严重侵害上市公司及中小股东利益。

此外，审计范围受限、重大合规风险也较为常见。部分企业管理层拒绝提供关键审计资料，或部分企业因大额未决诉讼、被立案调查等情况，相关事项影响无法预估，审计机构最终为其出具非标意见。

合规为先，精准整改促规范

面对非标意见，上市公司需按“及时披露、精准整改、长效治理”的思路化解风险。上市公司应严守信息披露底线，在收到审计报告后第一时间发布公告，明确非标事项、整改措施及时限，保障投资者知情权。

针对性推进专项整改，是上市公司化解非标审计意见相关风险的核心举措。针对持续经营难题，上市公司可通过债务重组、处置非核心资产、引入战略投资者等方式改善现金流；针对内控缺陷，需及时清收占用资金、解除违规担保，完善资金审批等制度；针对审计受限，要理顺管理架构，主动配合审计核查。

同时，上市公司还应向市场充分解读自身正常经营状况，清晰披露未来战略规划、业务发展布局及风险化解进度，主动回应市场关切，提振市场信心，争取投资者的理解与认同。此外，需做好风险隔离，保障 “四独立”，稳定供应链、合作方及投资者预期。

构建长效治理机制是根本之策，上市公司应优化董监高结构，充实财务、法律领域专业独立董事力量，强化审计委员会独立履职能力，建立常态化合规自查机制，全面提升自身治理与合规水平。

非标审计意见既是风险警示，也是整改契机。上市公司资深信披合规律师柴建刚表示，监管层将持续强化年报审计监管力度，从严查处拒不整改、虚假整改等违规行为，引导上市公司切实履行整改责任、规范运作。上市公司唯有树立合规意识、夯实经营根基、完善治理体系，才能化解风险、实现高质量发展，助力资本市场平稳运行。（中国财富研究院市值管理研究中心周羿翔 马丽华）