中炬高新：毛利率逆势上升，供应链升级筑牢盈利根基

在调味品行业深度调整的2025年，中炬高新交出了一份盈利质量凸显的三季报。尽管受行业库存优化与渠道调整影响，公司前三季度营收同比有所承压，但核心业务的盈利能力却实现逆势增长，成为财报中较为亮眼的一抹色彩。

财报数据显示，2025年前三季度公司整体销售毛利率达到39.21%，较上年同期提升1.8个百分点，其中第三季度单季毛利率进一步攀升至39.53%，同比增长近1个百分点。这一增长并非偶然，而是源于公司在供应链端的精细化运营升级。作为调味品生产的核心成本项，黄豆、谷氨酸钠等原材料采购单价在2025年出现回落，中炬高新抓住这一机遇，通过优化采购策略、建立长期供应商合作机制，进一步降低了原材料成本占比。

成本控制的成效在核心业务板块表现尤为突出。旗下“美味鲜”品牌前三季度毛利率达到39.70%，同比提升2.26个百分点，第三季度更是突破40%关口，达到40.31%的高位。除了原材料红利，生产端的效率提升同样功不可没。公司通过引入智能生产设备与MES系统，优化生产工艺流程，将单位产品的生产周期缩短12%，同时降低了能耗与废品率，实现了生产环节的降本增效。

值得注意的是，在毛利率提升的同时，公司财务结构保持稳健，为盈利质量提供了坚实保障。截至三季度末，公司资产负债率仅为27.36%，较中报时期的30.81%显著下降，流动比率维持在2.59的健康水平，显示出良好的偿债能力与财务安全性。经营活动现金流净额达到5.16亿元，远超同期归母净利润，表明公司盈利具备较强的现金支撑，并非纸面利润。

民生证券与华鑫证券均在研报中指出，中炬高新在行业调整期坚持“以退为进”，通过牺牲短期营收增速换取渠道健康与成本优化，这种战略定力正在转化为盈利端的实质提升。随着原材料成本优势的持续释放与生产效率的进一步提升，公司盈利能力有望在行业复苏周期中实现更大突破。

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