在餐饮行业复苏呈现区域分化、下游消费市场弱复苏的背景下，郑州千味央厨食品股份有限公司(股票代码：001215，以下简称“千味央厨”)凭借对餐饮供应链需求的深度洞察与产品战略的精准落地，交出了一份兼具规模韧性与结构亮点的业绩答卷。报告期内，2025年前三季度公司实现营业收入13.78亿元，在复杂的市场环境中持续保持稳健增长态势;经营性现金流达1.11亿元，同比增长2589.13%，创近年来同期最佳水平。从单季度来看，第三季度单季营收达4.92亿元，同比增长4.27%，扣非净利润较二季度环比提升48.7%，盈利动能显著增强。
报告期内，尽管短期受行业竞争格局变化与传统品类迭代影响，公司秉承“B端为主、B+C端双轮驱动”的发展战略，凭借精准的产品创新、深度的客户绑定与高效的运营管理，整体业绩仍呈现“新兴品类爆发、传统业务夯实、现金流改善”的良性发展态势，在复杂市场环境中实现核心经营指标的稳健运行，为长期价值增长筑牢根基。
营收稳中有进 品类升级驱动增长新动能释放
作为餐饮供应链龙头企业，千味央厨采用多品牌运营策略实现全渠道覆盖：主品牌“千味央厨”深耕B端市场，副品牌“兴客坊”主打冷冻调理菜肴，“味宝”聚焦茶饮颗粒物赛道，丰富的产品线构筑起全方位竞争优势。
今年以来，国内餐饮业复苏整体弱于预期。从外部环境看，国家统计局数据显示，2025年1—6月全国餐饮收入累计27480亿元，同比增长4.3%，增速较上年同期的7.9%明显放缓;另据中国烹饪协会发布的数据，今年1—6月全国餐饮收入、限上餐饮收入增速同比分别下降3.6个、2.0个百分点，增长动能减弱。在行业竞争加剧的背景下，千味央厨通过产品结构前瞻优化与渠道效能提升，实现了营收的稳中有进。
公司通过持续的产品创新巩固行业领先地位，烘焙甜品类与冷冻调理菜肴类已快速成长为新增长极。据半年报数据显示，烘焙甜品类凭借大客户端定制化需求释放，实现营收2.05亿元，同比增长11.02%;冷冻调理菜肴类及其他品类以67.31%的同比增幅强势突破，营收达0.65亿元。两大新兴品类合计营收占比已接近三成，这种结构化升级有效对冲了传统品类的调整压力，为三季度营收环比提速以及未来增长奠定坚实基础。
与此同时，千味央厨传统优势品类主食类、小食类虽受产品生命周期与市场竞争影响短期承压，但公司通过深度推进全国大单品策略，以及对油条、象形面点等核心产品的场景化创新，有效对冲了行业波动压力。公司在抖音、京东、天猫等主流电商平台的深度布局，通过组合推广与爆品打造，实现线上流量与线下渠道互相赋能，推动小食类产品在线上渠道爆发式增长。上半年线上渠道销售额达2118.92万元，同比大幅增长498.94%，且毛利率维持在34.18%的健康水平，有望凭借线上新兴渠道实现传统优势品类的新突破。
现金流暴增 赋能产能扩张打开长期空间
报告期内，经营性活动现金流净额的爆发式增长成为一大亮眼财务信号。前三季度公司经营性现金流达1.11亿元，实现2589.13%的同比大幅增长。充沛的现金流正快速转化为产能布局的竞争优势，驱动建设项目成为增长加速器。
公司芜湖百福源食品加工建设项目、鹤壁百顺源食品加工建设项目(一期)有序推进，在建产能达8.4万吨，未来将进一步释放规模效应，满足全国市场的供货需求。新建基地与现有生产基地形成协同效应，将构建起紧密覆盖全国的产能网络，进一步降低生产运输成本，实现大客户订单快速响应，为品类扩张提供产能支撑，助力公司快速抢占餐饮供应链扩容机遇。
产业链整合与技术升级同步发力，进一步筑牢行业护城河。公司通过收购实现全资控股味宝食品，获得1.5万吨粉圆年产能与百胜中国T1级供应商资质，在正式切入茶饮赛道的同时，强化了与大客户的合作黏性。公司持续投入资源用于产品迭代，在郑州、上海两大研发基地的技术支撑下，不断推出适配不同餐饮场景的创新产品，累计拥有发明专利与实用新型专利85项，形成从烘焙甜品到冷冻调理菜肴、覆盖多元餐饮场景的产品矩阵。报告期内，公司研发费用达1650.23万元。
短期市场波动不改长期价值逻辑，当前千味央厨正处于战略升级的关键窗口期。尽管餐饮业复苏存在不确定性，但食材标准化、餐饮连锁化的长期趋势未变，公司作为供应链龙头将持续受益。展望未来，随着在建产能的逐步释放、新产品矩阵的持续迭代以及市场渠道的不断深耕，千味央厨在保持B端市场优势的同时，积极拓展C端与海外市场，新品类、新渠道渗透率持续提升，叠加茶饮赛道的新布局，多元增长曲线已清晰成型。公司有望持续抢占市场份额，进一步巩固行业领先地位，为投资者带来长期可持续的价值回报，在餐饮供应链的黄金赛道上实现更高质量的发展。
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