平安人寿再度出手 险资举牌钟爱H股

近日，作为平安人寿资金受托方，平安资管通过竞价交易方式先后买入邮储银行H股和农业银行H股，分别达到两家银行H股股本的10%，触发举牌。

记者统计发现，2025年以来，险资机构已经发布15次举牌公告。相比往年，今年险资举牌节奏更加频繁。部分险资机构并未止步于最低5%的举牌线，而是在首次举牌后选择继续增持，甚至突破10%的举牌线。

市场人士认为，险资频频举牌，主要是基于会计处理考虑，通过将举牌标的纳入FVOCI（以公允价值计量且其变动计入其他综合收益）资产计量，减少对利润波动影响；此外，利率下行导致净投资收益率承压，也倒逼险资机构增加高股息权益资产配置。

银行股举牌次数占比过半

今年一季度，平安人寿曾先后举牌邮储银行H股和农业银行H股。在达到5%持股比例举牌线后，平安人寿近日继续增持上述两家国有大行H股，并触及10%举牌线。

记者梳理发现，在今年公告的15次险资举牌中，尤其钟爱银行股等高股息标的，共有5家银行被举牌8次，举牌次数占比过半。其中，平安人寿举牌招商银行H股、邮储银行H股、农业银行H股均达到10%的举牌线；此外，新华保险举牌杭州银行，瑞众人寿举牌中信银行H股。

险资为何频频增持上市银行H股？在市场人士看来，主要原因是H股股价相对A股折价，因此H股股息率优势更为明显。Choice数据显示，截至5月19日收盘，邮储银行H股、农业银行H股股息率均比A股股息率高。

除银行股外，其他险资举牌标的集中在公用事业、交运、新能源等领域。例如，长城人寿举牌中国水务H股和大唐新能源H股，中国人寿举牌电投产融，瑞众人寿举牌中国神华H股，中邮人寿举牌东航物流等。

超九成被举牌标的股价上涨

作为市场资金的“风向标”之一，险资投资注重长期投资，但从举牌时点也可以窥见险资机构的择时能力。

记者统计发现，自各家险资机构首次举牌日至今，超九成被举牌标的股价上涨，这意味着持股至今的险资机构已经有浮盈。

今年以来，银行股上涨幅度较大，为举牌银行股的险资机构带来明显的浮盈。Choice数据显示，自被险资首次举牌交易日开始计算，截至5月19日收盘，被举牌上市银行股价均为上涨，其中邮储银行H股、招商银行H股、农业银行H股、中信银行H股的股价涨幅均超10%。

在险资举牌标的中，仅中国儒意H股给险资机构带来浮亏。阳光人寿于1月27日举牌中国儒意H股，截至5月19日收盘，中国儒意H股累计下跌约16%。

从股息率分布来看，险资举牌标的多数具备高股息特征，因此短期股价波动并不影响险资长期投资。华创证券认为，险资举牌从会计考虑上主要有FVOCI股票和长期股权投资（权益法）两类。FVOCI类股票仅股息收入进入投资收益项目，投资主要集中于高股息标的；长期股权投资则以被投企业当期盈利乘持股比例进入投资收益项目，需综合考虑标的ROE、分红比例及股息率等因素。

中泰证券策略分析师张文宇表示，险资基于自身负债端长久期特性，通过配置高股息资产可以用票息收入缓解利息收入下滑压力，预计高股息策略依旧是险资权益资产配置主线。