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生猪概念股冷期热 左侧右侧交易各藏玄机

2022-05-27 08:39 来源: 中国证券报·中证网        作者:张利静 马爽 0

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近期,相关概念标的“股票冷、期货热”的现象,为本来就扑朔迷离的生猪行情又蒙上一层神秘面纱。

“从4月中旬起,生猪期货价格震荡反弹,但生猪概念相关的股票价格却下来了。”在股票、期货市场均有持仓的投资者鲁先生告诉中国证券报记者,他并没有平仓,反而加仓了生猪概念股,当前正是“捡便宜”的好时机。

目前,多数市场人士认为本轮“猪周期”已经启动或启动在即,但对后市行情演变节奏存在明显分歧。部分分析师建议,投资者可在股票市场进行右侧交易等待新周期兑现,或在期货市场以“向现货回归”的思路进行左侧交易。

各有定价逻辑

4月15日以来,生猪期货主力合约价格从16640元/吨上涨至19915元/吨后展开高位震荡。同时,A股猪产业指数则从4月20日开始一路下跌,从1498点附近跌至1135点,随后窄幅震荡。

卓创资讯数据显示,截至5月26日,国内外三元生猪出栏均价15.82元/公斤,较4月18日累计上涨3.12元/公斤,区间涨幅达24.57%。

市场人士告诉记者,本轮生猪价格反弹的原因主要是疫情管控导致调运受阻,下游居民采购力度加大,形成了阶段性供需偏紧格局。此外,上游养殖户惜售情绪也进一步推动了价格上涨。

从上市公司盈利情况看,生猪养殖企业2022年一季报显示“亏损严重”,而目前规模化养殖企业综合养殖成本相对较高。多位市场研究人士认为,目前规模化养殖企业仍处于亏损去产能周期。

“近期生猪概念股与生猪期货价格走势背离,主要原因在于两者交易逻辑不同。2022年以来,受供需紧平衡以及地缘局势影响,全球农产品价格高位运行,生猪饲料的重要原料豆粕、玉米价格出现较大幅度上涨,生猪育肥成本明显增加。此外,由于过去一年上市猪企经营规模快速扩张,行业资产负债率快速上升,叠加股市整体表现偏弱,不少上市猪企股价近期出现一定幅度下跌。”光大期货生猪分析师吕品表示。

据中原期货分析师刘四奎观察,生猪现货价格更多反映的是当下的市场供需情况,生猪期货则是对于远期生猪价格的预测,生猪概念股主要是对养殖企业盈利能力的预估。从周期时间长短角度看,股票关注的周期大于期货,期货关注的周期大于现货。“生猪概念股、生猪期货、生猪现货价格虽然都与生猪有关,但各有定价逻辑,在大事件周期中出现一定走势分化甚至背离属于正常现象。”

生猪概念股与猪价共振

从历史上看,“猪周期”一般4年为一轮,最近四轮出现时间分别为2006年7月至2010年6月、2010年6月至2014年4月、2014年4月至2018年5月、2018年5月至今。在2019年10月,受非洲猪瘟对市场供应带来的阶段性影响,生猪价格维持高位,但生猪概念股却一路走低。

“当前生猪概念股股价与生猪价格走势背离,主要受新冠疫情影响,社会整体消费持续疲软,股市整体表现趋弱。”吕品认为,长期来看,生猪概念股股价与生猪价格仍呈较强的正相关关系。

“生猪概念股与生猪价格运行周期基本上同步,但存在一定的时间差。”刘四奎表示,生猪概念股价格最低点往往在生猪价格第一次探底时产生,在第二次探底行情后开始上涨。

本轮生猪价格第一次触底出现在2021年10月,生猪概念股价格则在同年三季度开始筑底回升。

一德期货生猪分析师侯晓瑞表示,在能繁母猪存栏量出现阶段性低点前后,生猪概念股就会出现第一波上涨趋势。随着时间推移,现货价格出现走强苗头后,生猪概念股会呈现差异化行情,即优质企业股价迎来第二波上涨,而经营较差的企业则会被市场“抛弃”。

期货向左 股票向右

农业农村部数据显示,截至2022年一季度末,全国能繁母猪存栏量为4185万头,环比下降3.3%,同比下降3.1%;生猪存栏量为42253万头,环比下降5.9%,同比增长1.6%。

“从能繁母猪存栏量来看,2021年6月后猪周期就被注入反转预期,从能繁母猪存栏量传导到生猪出栏量需要10个月时间,因此其对应2022年4月后的生猪出栏量。从目前生猪出栏量看,基本与去年母猪存栏量表现吻合,周期已经开始反转,但本轮去产能是否能推动生猪现货价格走向本轮周期高点尚不确定。”侯晓瑞认为。

“未来一段时间对于生猪期货投资者来说,对行情节奏及估值把握要求更高,尤其是期货远月合约提前被注入高升水,近月合约的期现回归机会相对更加确定。”侯晓瑞说。

“本轮猪价反弹是否具有持续性,还要看生猪市场供需结构是否发生了根本变化。”吕品表示,猪价上行空间或受限。在生猪供给端恢复至正常水平后,需求端的表现将决定下半年猪价的运行中枢。

刘四奎建议,投资者可在股票市场进行右侧交易等待新周期兑现,或在期货市场以“向现货回归”的思路进行左侧交易。

责任编辑:谢玥

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