关注边际变化 稀土板块修复行情可期

业内人士认为，近期稀土资源可能进口受阻，部分南方分离企业的原料受到影响，稀土现货价格受到提振，结合稀土基本面，预计在八部委联合整治稀土阶段，稀土行情将以修复博弈为主。建议关注稀土四季度修复行情。

供需关系可能扭转

海关数据显示，2018年前三季度进口碳酸稀土（实物吨）约2.45万吨，超过2017年全年体量。受环保回头看影响，大多是南方进口原料。

据百川资讯报道，11月3日至今，云南腾冲海关闭关。招商证券预计，此次闭关影响30%以上进口供应，预计国内目前的稀土矿成本将继续抬升。我国每月进口量折氧化物5000吨左右，主要品类分为独居石稀土矿、离子型稀土矿以及氟碳铈矿（因工艺问题暂时未大规模进口）三类。离子型稀土矿主要来源于缅甸、越南。其中缅甸每月占进口量在30%。本次缅甸进口受阻后，其他供应补充上的可能性较小（各国对稀土开采的污染比过去更重视），预计原料的紧缺局面将进一步恶化。

目前，闭关持续时间有待确认，但稀土成本端推动的几个利好有望开始发酵。8月以来分离厂已经受原料紧张影响，产能利用率基本仅过半，如果原料持续紧张，可能带来产能利用率持续低位。同时叠加四季度相对下游需求旺季，可能加剧供需关系的扭转。

业内人士介绍，市场收储预期目前正在升温，普遍预期在12月初。目前来看，离子矿的缺口现将传导到分离厂，预计中重稀土氧化物产量大幅下降，推动镝铽价格积极反应。

以修复博弈为主

此外，工信部、发改委等八部委近期发布通知，再度联手在全国8个稀土主产地升势展开进一步整顿。

市场人士表示，时隔一年，针对稀土行业的全面整顿再次开启，本次在手段上强调多部门内部共同协同、手段以抽查为主；手插对象涉及全产业链覆盖、冶炼分离、资源回收利用和贸易流通。根据调查，赣州稀土各企业对本次核查极为重视，预计对生产、贸易流通产生重大影响。

历史上，“黑稀土”的自由流通和其天量隐性库存是稀土价格长期不振的核心因素。根据调研，自去年监管层通过“全产业链专票监管”“打击废料回收企业用黑稀土原料”和“提高环保要求”等组合拳整治之后，黑稀土隐形库存进入流通环节受阻明显，市场上流动量大为减少。如果按照全国冶炼配额去匡算行业供需平衡，理应是结构性短缺。

另外，流动性宽松大背景是稀土趋势性行情的土壤。业内人士介绍，从历史经验上来看，稀土的趋势性行情，是流动性背景+现货价格启动共同促成。如2011年、2017年的稀土行情时期市场流动性都好于目前阶段，同时稀土现货价格受到政策提振。

结合稀土基本面判断，上述人士预计，本次整治期间行情以修复博弈为主，建议关注手握稀土资源的企业。