央行窗口指导来了　流动性将精准导入实体企业

流动性近乎枯竭的低评级信用债市场等来了一场大雨。

18日下午，一条“央行电话指导要求银行投AA+以下债券”的坊间传言在市场上炸开。

很快，又有消息传来——

根据通知，本月可对一级交易商额外给予MLF资金用于支持贷款投放和信用债投资。要求如下：

1. 较月初报送贷款额度外的多增部分才会给予1:1配MLF资金。并要求多增部分为普通贷款（票据和同业借款不鼓励），人民银行总行会月末“回头看”。

2. 新增信用债投资，AA+及以上1:1配MLF，AA+以下1:2配MLF，要求资金必须投向产业类，金融债不符合此次投放要求。

让我们来翻译一下：大致意思就是说，央妈将通过麻辣粉继续给市场输送低价资金，用来支持实体经济。

具体做法是，给一级交易商提供流动性，让他们给企业增加普通贷款投放，以及多买企业发的债券。而且强调，投的信用债等级越低，配给的资金量越多。

记者从一级交易商相关人士处对这一传言进行了求证。据悉，他们的确有收到类似窗口指导，鼓励银行投资信用债。

虽然具体办法并未得到确凿求证，但这一消息无疑“激活”了冰冻已久的低评级信用债市场。

从当天下午的市场反应来看，城投债交投明显活跃。

据Wind统计，较低评级的AA级城投债共成交了33笔。其中，成交笔数最多的是14淮安新城债01，当日共成交3笔，而近几个月该债券都没有成交记录。14孝城投债成交2笔，也是近几个月内的首次成交。

而且，债券收益率也明显下行。昨日成交的12荆州城投债的收益率报5.1998%，较前一个交易日下行10.02个基点。总体来看，中长期限的低评级信用债收益率曲线都有不同程度下行趋势。

受今年信用收缩、信用事件多发影响，银行的信用风险偏好已经大大降低。不少银行资管部人士告诉记者，如果看评级，信用债要投只敢投AAA评级的，评级在AA+以下的都不敢碰了；如果看企业性质，民企的债不敢投，要投还是以央企国企为主。

这也间接导致了信用资质差一些的企业很难发债，不少债券近期都取消发行。记者在近期调研中了解到，即便是一些地方国企也面临发债融资方面的压力。

今年以来，信用债和利率债市场的确呈现“冰火两重天”的割裂格局。

一边是利率债涨势如牛，从年初至今，国债收益率大幅下行超过40个基点，市场交投火热，外资疯狂涌入。另一边却是信用债“天寒地冻”，低评级债券一级市场举步维艰，二级市场上信用利差不断拉大，收益率水涨船高。

昨日，据交易所公告，PR柳城投、16西王02等债券因异常波动盘中临时停牌。

而在贷款端，民营企业的相继“暴雷”已经让银行“心慌慌”。

一边小心摸底“排雷”，一边严控授信企业资质、管好头寸，支持小微企业的力度也很难真正加大。

金融机构支持小微企业的进一步信号已经开始向市场释放，17日下午，银保监会召开疏通货币政策传导机制、做好民营企业和小微企业融资服务座谈会。

其中具体要求，大中型银行要充分发挥“头雁”效应，加大信贷投放力度，合理确定普惠型小微贷款价格，带动银行业金融机构小微企业实际贷款利率明显下降。逐步降低对抵押担保和外部评估的依赖，从源头上降低小微企业融资费用负担。