万德斯:打造垃圾渗沥液处理领跑者

在科创板申报企业中，有一家以垃圾污染削减及修复业务、高难度废水处理为主业的公司——万德斯。万德斯成立于2007年，注册资本6374.8万元。公司本次拟发行2124.95万股，募资5.36亿元，其中2.36亿元将投入环保装备集成中心及研发平台建设项目，3亿元用于补充流动资金。

多项核心技术领先

万德斯主营业务聚焦垃圾污染削减及修复业务、高难度废水处理业务等，是国内专业化程度较高的环保高新技术企业之一，运用多项核心技术为客户提供环境整体解决方案。

公司核心技术在细分领域具有科技创新性和技术优势，核心技术获国家科学技术进步奖二等奖、国家重点环境保护实用技术等奖项。

公司表示，经过十余年的行业积累以及在技术研发方面持续大力投入，公司在垃圾污染治理和水污染治理细分领域已经拥有一套成熟、领先的技术支持体系，在行业内具有显著的优势。具体体现在以下几方面：多层次的研发体系；领先的技术集成水平；全方位的专业服务能力；项目案例库齐全，项目运作能力强；应急响应能力高。此外，公司还拥有品牌知名度优势和人才优势。

招股书显示，2016年至2018年，公司营业收入分别为1.46亿元、2.83亿元、4.93亿元，归母净利润分别为1493.8万元、6975.4万元、7783.2万元。

市场前景广阔

万德斯表示，公司所处的垃圾污染和水污染治理行业处于上升周期，行业的良好前景为公司未来实现较好的经营业绩打下了基础。而随着垃圾分类在全国的快速推进，将带来千亿市场空间。

政策面上，住建部等部委下发的相关文件显示，2019年，全国地级以上城市将全面启动生活垃圾分类工作。省市方面，上海也将于7月1日起进入强制垃圾分类时代。

在垃圾污染削减领域，根据《“十三五”全国城镇生活垃圾无害化处理设施建设规划》，到2020年底，直辖市、计划单列市和省会城市（建成区）生活垃圾无害化处理率达到100%；其他设市城市生活垃圾无害化处理率达到95%以上；县城（建成区）生活垃圾无害化处理率达到80%以上。

未来，随着城市垃圾的不断增多，如何在增强生活垃圾处理能力的同时，有效解决垃圾渗沥液的污染或二次污染问题，有利于恢复和建设良好的生态环境，垃圾污染削减行业具有广阔的市场空间和发展前景。

在垃圾污染修复领域，国家《“十三五”全国城镇生活垃圾无害化处理设施建设规划》要求，到2020年底，具备条件的直辖市、计划单列市和省会城市（建成区）实现原生垃圾“零填埋”，建制镇实现生活垃圾无害化处理能力全覆盖。随着“十三五”全国城镇生活垃圾无害化处理设施建设规划的进一步推行，现有生活垃圾填埋场将大面积进入封场阶段，未来垃圾污染修复市场将迎来庞大的市场空间。

在高难度废水处理领域，废水深度处理市场将持续扩大。据GEP Research发布的《全球及中国工业废水处理行业发展报告》，2017年全球工业废水处理行业市场规模约为3680亿元左右，其中中国约为889亿元，占全球比重为24.2%，位列第二。随着水污染防治攻坚战的推进，预计工业废水治理投资仍将保持增长，未来3年工业废水处理行业市场规模年复合增长率将保持在5%左右。GEP Research预计，到2020年，中国工业废水处理行业市场规模将达到1024.5亿元。

产能不足及流动资金紧张遭问询

在首轮问询中，上交所对万德斯共提出45个问题，涉及股权结构、核心技术、业务、财务会计信息与管理层分析、风险揭示和其他事项等六个方面。万德斯也表示，公司的竞争劣势主要体现在产能不足劣势、流动资金紧张劣势。

对于产能不足的问题，公司表示，尽管公司部分单元装备的部件加工及装配、集成及检测开始通过自建的车间(集成中心)完成，但车间产能仍然不足，导致车间对于公司项目整体效率的提升作用程度仍然有限。集成中心(车间)产能不足的现状影响了公司承接更多的垃圾污染削减及修复、高难度废水处理业务，在一定程度上限制了公司的业务发展。

针对产能不足的劣势，公司表示，将通过实施募投项目，进一步增强公司环保集成装备生产能力，同时有效提升集成装备品质、降低生产成本、缩短项目实施周期，实现规范化、标准化、系列化、模块化与集成化生产及应用，提升公司在垃圾污染治理和水污染治理行业的服务能力和市场占有率。

2016年至2018年，万德斯经营活动产生的现金流量净额分别为774.11万元、-4567.28万元及552.86万元。关于流动资金紧张劣势，万德斯称，目前公司尚未进入资本市场，直接融资渠道较为有限，主要依靠银行贷款及公司经营积累来解决融资问题，凭借自有资金难以长期维持公司的快速发展，资本实力较弱和融资渠道有限束缚了公司更快的发展。未来，若公司能顺利在交易所上市交易，将借助资本市场的力量缓解流动资金紧张的劣势。