又见“日光基” 借基入市趋势不断强化

又一只由明星基金经理掌舵的新基金一日售罄。拟由张坤管理的易方达优质企业三年持有期混合型基金昨日结束募集，将采取按比例配售。与公募基金火热发行相比，理财市场却是阵阵寒意，近30只今年以来成立的银行理财产品净值跌至1元以下。

爆款基金频频出现，而新增投资者数量增长放缓，业内人士认为，这反映了居民入市方式在转变——由直接入市转为借道基金入市。随着理财产品收益率的下滑，未来投资者借基入市的趋势将不断强化。

5月A股市场表现并不出彩，上证综指下跌0.27%，但投资者借基入市热情再度被点燃。数据显示，5月以来出现了5只一日售罄、募集总规模在20亿元以上的爆款基金。至此，今年以来偏股型基金总募集规模超过6000亿元。

个人投资者购买基金产品代替直接开户入市的趋势越来越显著。据天风证券统计，尽管年度新增投资者数量远低于2016年、2017年，但2018年、2019年权益类基金发行规模远高于2016年和2017年，进入基金发行高峰期。到了2020年，上述趋势更加显著。2020年1至5月新增投资者数量约为2019年的一半，但权益类基金的发行规模已经超过了2019年全年。

近期，多只理财产品出现净值低于1元的情况，这颠覆了银行理财产品保本的传统形象，给投资者造成了较大的心理冲击。

基于对多国发展经验的考察，并综合考虑中国经济发展阶段、居民资产配置结构、人口结构变化、资本市场发展与实体经济需求，以及利率环境等因素，中金公司判断中国居民家庭目前可能正在进入金融资产配置加速的拐点。“在低利率环境下，居民寻找收益的行为可能会提高其对风险资产的配置意愿，从而推升风险偏好。”

在天风证券看来，一些公募基金超额收益显著，成为吸引个人投资者持续借基入市的重要原因。而个人投资者借助基金入市往往选择过往收益率优秀的基金管理人，而这又反过来进一步强化了部分公司股价“牛市”的特征。

梳理今年以来发行规模在20亿元以上、一日售罄的基金管理人的过往产品发现，17位基金经理的代表性产品任职回报率远高于同类平均水平，大部分排在同类前10%的位置，超额收益显著。

而从这17只产品一季报的重仓股来看，主要聚焦行业龙头及大市值个股。从行业市值分布来看，消费和科技持仓市值占比接近60%，这也和当前部分股票“牛市”的驱动力方向相契合。明星基金经理在吸引居民资金入市的同时，将增量资金进一步引导至优秀的龙头公司上。

天风证券认为，部分股票“牛市”与居民资金借基入市相互作用的趋势将不断强化，权益类基金继续获得比个人投资者更多超额收益的概率较高。