万家基金莫海波：利率下行提升风险偏好 A股迎中长期配置机会

A股市场未来走势如何？哪些行业或板块最具投资机会？新基金建仓关注哪些标的？针对这些问题，万家基金投资研究部总监、万家价值优势混合拟任基金经理莫海波一一作了解答。

市场下行风险有限

尽管上证指数仍在3000点下方反复震荡，但莫海波认为，当下已迎来布局权益类基金的机会。

他表示，一方面，现在A股市场估值处于历史底部区域，中长期投资价值显著；另一方面，随着利率下行，市场风险偏好提升。“目前沪深300指数股息率2.37%，逼近10年期国债收益率2.66%，这也反映了市场下行的风险有限。”

此外，我国金融市场的进一步对外开放，也加大了外资入场的预期。莫海波表示，当前A股市场表现出的稳定性受到各路资金青睐。富时罗素提升A股纳入因子、外资股比限制取消及境外机构增持均为有利因素。与此同时，海外资金流动性危机解除后，北向资金对A股恢复了净流入。

自上而下精选行业龙头

作为一位中长期业绩稳健的绩优基金经理，莫海波的选股方式具有鲜明的特征。他倾向于自上而下选股，采取逆势及顺势投资相结合的多策略投资方式。同时，他还擅长行业比较，会关注流动性较好的行业龙头，在个股估值达到预期后卖出。

对于正在发行的万家价值优势混合基金，莫海波表示，他将坚持行业配置策略与个股精选策略相结合，精选股票市场中具有良好长期竞争力但被低估的优质公司。

“我们会综合考虑宏观经济环境、国家产业发展政策、行业周期、行业格局、上下游供需情况、技术发展趋势、社会需求、社会发展趋势等因素，对行业发展进行多维分析。”莫海波称，自己还会把握较长周期内的行业轮动节奏与未来趋势，甄选可受益于宏观经济和行业发展方向且具有持续增长潜力的行业，并根据经济发展变化趋势，动态调整行业配置策略。

对于选择个股的标准，莫海波表示，会重点关注以下几个方面：首先是上市公司品质，重点考察公司治理结构、管理层战略规划能力、团队管理能力等方面。其次是估值水平，尽可能寻找估值合理或者低估，且在各自行业中具有领先地位的优质股票作为投资标的，具体评估指标包括个股的 P/E、P/S、P/CF、PEG等。最后是寻找预期差，考察公司盈利是否具备持续超预期潜力，公司管理团队水平、资产质量、发展规划是否被市场显著低估等。

在具体投资布局上，莫海波的左侧投资占比超过60%，他会提前买入认为价值被低估或市场定价失效的标的；右侧投资占比约为20%，适度参与估值合理、市场关注度高的标的。

在莫海波看来，价值蓝筹和成长板块均具备投资机会。对于价值蓝筹股，他表示，未来一到两个季度市场可能呈现底部震荡的特征，地产、基建等低估值板块有望受益于政府逆周期调节，价值优势将得以凸显。

此外，莫海波认为，成长股仍是未来的投资主线，科技是推动社会生产力发展的中坚力量，将重点关注新能源汽车、信息安全、云计算等板块。

“以新能源车为例，各汽车大国有各自的优势，例如美国车企以发展自动化、智能驾驶为主，德国则以优质整车产业为主，而中国最具优势的是拥有成熟、完整的产业链条，包括上游核心资源如锂、中游零部件供应商和下游整车。我们会密切关注产业链各个环节利润转移情况，动态切换重点关注的细分板块。”