基金“摩”拳擦掌 MSCI二次扩容带来投资机会

MSCI二次扩容将于8月27日生效。面对外资机构对A股市场的坚定看好和近4500亿元人民币的持续流入，A股将产生哪些变化？投资者如何通过主题基金进一步分享相关红利？银华基金近日举办了“MSCI再度扩容 挖掘中国价值分享沙龙”。在座嘉宾畅所欲言，解读MSCI二次扩容带来的投资机会。

扩容将近 主题基金受捧

8月8日，MSCI宣布将如期扩容，大盘A股纳入因子将从10%增加至15%，该调整将在8月27日收盘后生效。按照之前的时间表，今年11月有望迎来第三次扩容，纳入因子将从15%扩大至20%，同时将中盘A股（包括符合条件的创业板股票）以20%因子纳入。中金公司报告测算，两次扩容预计将分别给A股市场带来约227亿美元（约1600亿元人民币）和420亿美元（约2900亿人民币）的资金流入。

消息一出，在2018年和2019年密集成立的MSCI主题基金也迎来了“高光时刻”。据悉，截至2019年8月22日，全市场共有30只MSCI主题基金，均为被动指数产品。其规模分化严重，规模在20亿元以上的仅3只，分别是华安MSCI中国A股指数增强、招商MSCI中国A股国际通和银华MSCI中国A股；规模在5亿元至12亿元的有6只，超过半数规模在3亿元以下。

众多MSCI主题基金所跟踪的指数差别甚大，其中布局MSCI中国A股国际通指数的最多，但业内人士表示，随着MSCI不断纳入中小盘A股，成分股仅包含大盘股的MSCI中国A股国际通指数无法同时分享中小盘股的成长性。与之相比，包含大盘股和中盘股并且成分股全部在沪股通和深股通名单中的MSCI中国A股人民币指数目前PE仅12倍，具有更强的可投资性。

具体而言，MSCI中国A股人民币指数由MSCI中国全股票指数成分股中所有纳入互联互通机制中的A股股票构成。与MSCI中国A股国际通仅有大盘股的特点相比，该指数427个成分股中有249只与沪深300指数成分股相同，151只与中证500指数成分股相同，兼顾了大盘和中盘风格，价值和成长属性并重，风格更均衡，因此也被称为MSCI“旗舰”指数。目前全市场跟踪该指数的仅有银华MSCI中国A股ETF一只。

银华基金券商业务部总经理苏冲建议，看好中长期资金流入的普通投资者可以通过三种策略来配置MSCI中国A股ETF：首先是最简单的买入并持有，其次是结合择时把握短期机会，最后是从长期资产配置角度，采用“核心+增强”的方式，以MSCI ETF为核心持仓，配以行业主题ETF或者相关板块的股票，以此获得中长期稳健的超额收益。

外资定价权提升 市场更加有效

MSCI扩容对A股的长期影响体现在哪些方面？银华MSCI中国A股ETF基金经理周大鹏表示，首先，就外资纳入A股的长期图景来看，完全扩容会带来大概2万亿元人民币的资金流入，而A股的大中盘股票总的自由流通市值在10万亿元左右，占比非常高，其影响会越来越显著。从现在的时点来说，增配A股或者对A股保持均衡配置是较好的选择。

国泰君安证券首席金融分析师陈奥林表示，随着A股国际化进程加快，外资定价权将持续提高。定价权分两种：一种是交易性定价权，另一种是投资性定价权。从统计结果来看，外资机构在海外市场同时拥有显著的投资性定价权和交易性定价权，但国内机构更多是交易性定价权。随着外资流入趋势加强，外资青睐的资产生意特征愈发显著，对市场定价有很强的引导作用。

苏冲认为，从投资者结构看，目前外资对A股的持有量已超过1.2万亿元，持股比例和本土传统机构投资者险资、公募等形成三足鼎立之势。未来可以预见的是，外资持股比例将进一步上升，对国内市场投资者的持股结构有较大的影响。此外，外资的进入还对国内投资者的投资理念有较大的影响，价值投资、长期投资的先进理念将进一步深入人心，A股市场也将在外资源源不断“活水”的灌注下更加成熟和更加有效。