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“专项债”能撬动多少投资? 这些机会要留意!

2019-06-11 18:17 来源 : 中国财富网        作者:田欣鑫 原创

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中国财富网讯(田欣鑫)中办、国办近日发文允许将专项债作为符合条件的重大项目资本金,且明确了专项债项目中市场化融资支持的项目标准。这一政策调整,究竟可以撬动多少基建投资?支持基建的消息同时也引爆A股,投资者应重点关注哪些投资机会?

预计撬动基建投资规模在万亿元左右

按照文件要求,可以用专项债券做资本金的重大项目,须同时具备三项条件:专项债券支持、符合党中央国务院重大决策部署、具有较大示范带动效应的重大项目;涉及领域主要是国家重点支持的铁路、国家高速公路和支持推进国家重大战略实施的地方高速公路、供电、供气项目;评估项目收益除偿还专项债券本息后,其他经营性专项收入具备向金融机构市场化融资条件的项目。

多家券商研究机构的研报测算显示,按照目前的专项债券结构,用于基建方向的债券规模占比不超过30%,如果考虑项目是否符合要求,也用做项目资本金的专项债券规模更少,预计撬动基建投资规模在万亿元左右。

联讯证券李奇霖、张德礼向中国财富网分析,最乐观情形下,可以撬动债务性资金约7300亿元。专项债投向以棚改、土地储备为主,和基建相关的较少,2018年新增专项债中投向收费公路和轨道交通的占比只有7.1%。假定稳增长压力下,今年投向基建相关领域的比例提高至10%,剔除掉已发行的新增收费公路、轨道交通专项债332亿,还剩余1818亿元。目前铁路、公路、城市轨道交通等项目的最低资本金比例为20%,按此比例计算,可以撬动债务性资金7272亿元,占2018年全口径基建投资的4.1%。

李奇霖和张德礼表示,计算高估了资本金放松对基建投资的实际拉动作用。一是专项债用作资本金,某种程度上只是替代了其它资金。二是能够使用专项债作为资本金的项目需满足要求,上述计算假定所有使用专项债的项目都满足要求。

华创证券也分析,考虑到很多重大项目回报率并不高,其他资金参与意愿不强,因而乐观估算可增加资本金1000亿至2000亿,按照杠杆4至7倍来算,最终或可撬动新增基建投资0.4万亿至1.4万亿。

基建股爆发 重点关注三大投资路径

支持基建的消息同时也引爆A股,6月11日,A股开盘一路走高,基建股引领,券商、酿酒也集体上攻,市场全面向上。截至收盘,上证指数大涨2.58%,收复2900点,深证成指收涨3.74%,创业板指大涨3.91%。基建股受直接利好,涨幅居前,建材涨5.27%,工程机械涨4.99%,建筑、工业机械也涨逾4%。A股总市值达到52.53万亿元,较前一日收盘时的51万亿元,增加1.53万亿元。

国泰君安交易投资业务委员会董事副总经理、首席研究员周文渊表示,中办、国办发文强调了项目债作为资本金和合规条件下允许市场化融资,体现了积极的财政政策,对金融市场形成利好,特别是股票市场,有利于经济增长和企业业绩提高。

中信证券认为,文件出台将使得市场对基建的预期有所修复,叠加建筑板块估值和机构持仓均处于较低水平,建议重点关注三大投资路径:

第一是关注受益于当期融资环境的央企和地方国企,例如中国中铁、中国建筑、隧道股份、中国铁建等;

第二是关注区域和细分专业内扩张驱动的业绩持续增长且估值较低的设计公司,例如苏交科、中设集团等;

第三,由于专项债新政有助于项目投资恢复,银行资产质量预期将得到修复,银行股相对价值凸显,从中长期视角看,则可以择机配置优质公司。投资组合优选招商银行、平安银行、兴业银行和南京银行,建议关注常熟银行、工商银行和中国银行。

(特别提示:股市有风险,入市需谨慎)

责任编辑:储继军
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