上银基金固收：提升精细化管理能力是第一要务

今年7月中旬，上银基金新任总经理刘小鹏正式上任，他在面对媒体的首次采访中特别提到过，固收业务是上银基金的强项，在业绩持续优异的同时，上银基金的固收团队在信用债违约频发的环境中实现“零踩雷”，充分体现了其风险控制的有效性。事实上，今年发行的上银中债1-3年农发行债券指数基金首募额高达79亿元，也展示了市场对上银基金固收团队的信心。

据海通证券《基金公司权益及固定收益类资产业绩排行榜》显示，截至2018年底，上银基金固收类公募基金产品净值增长率为7.76%（不包含货币基金、理财债基和指数债基），在业内排名第九。上银基金副总经理兼固收事业部总监谢新表示，公司过去取得的较为稳定和良好的投资业绩主要得益于团队的合力，未来仍需要不断提高团队的精细化投资运作能力，在风险可控的情况下做高产品收益。

根据谢新介绍，下一步上银基金固收团队将根据新的市场环境，结合同业优秀投研经验，重新梳理和完善投资研究工作体系。特别是在信用债投研方面，上银基金将坚持两个目标：首要目标是风险防范，其次是挖掘有价值标的；原则是事前严格内评、事中紧密跟踪、事后及时处理。现在上银基金的信用债投资研究已实现行业全覆盖，城投债的筛选标准也愈加明确，比如2019年对于城投债，将尽量规避债务率高且财政状况一般的地区、规避类城投、关注有公益性项目对应的债务。另外，为提高债券投资入库效率，上银基金固收团队和运营部门合作开发的信用债量化评分系统起到了重要作用。

除债券投资，货币基金的稳健运作也为上银基金固收业务发展打下了良好基础。上银基金的货币基金规模占比较高，息差杠杆策略尤为重要，其核心逻辑就是通过正回购融资提高投资杠杆，增厚组合收益。该策略有效的前提是质押品具有稳定的融资能力、可控的回购资金成本，同时对于时点的把握也很关键，对精细化管理的考验尤为严格。