把好两道关 确保上市公司“货真价实”

科创板首例“中止”审核案例诞生、ST板块连续两日大面积跌停，这可以说是市场对“把好市场入口和出口两道关”监管决心的最新回应。把好市场入口和出口两道关，以增量带动存量，既有利于持续提高上市公司质量，又有利于优化市场生态，实现优胜劣汰。只有上市公司“货真价实”，才能更好地保护投资者权益。

优胜劣汰，进退有据，是成熟的资本市场特征之一，也是A股市场改革的方向。针对“把好市场入口和出口两道关”，监管部门出台并将继续出台一系列规章制度，推动形成市场化的约束机制。特别是在新股常态化发行、设立科创板并试点注册制的当下，通过“有形之手”与“无形之手”的协调优化，把好市场“入口”，可从源头上提升上市公司质量。同时，探索创新退市方式，对“僵尸企业”“空壳公司”及时出清，畅通“出口”，既可形成巨大的监管威慑力，又可推动形成市场化的优胜劣汰机制，提高资源配置效率。

目前，把好入口关的头等大事是确保设立科创板并试点注册制平稳起航。监管部门、中介机构、新闻媒体等市场主体对科创板的高度关注，使科创板受理公司的信息披露展现在阳光下，倒逼发行人更加“自爱”“自重”。监管部门问询范围更广，新闻媒体监督力度更大，中介机构把关意识更强，可构成资本市场入口常态化的外在约束力量。更重要的是，让市场信用把好“入口关”，将从根本上改变长期以来的政府信用背书逻辑。严防“病从口入”，资本市场才会更健康，投资者权益受损概率相应越小。

就出口关而言，创新退市渠道，严格执行退市制度将是未来政策完善重点。“退市难”间接制造“乌鸡变凤凰”的投资神话，助长了炒差、炒小、炒概念的投资行为。不少投资者因此而遭受巨大损失。强化“一退到底”“及时出清”的政策决心，严格落实退市政策，有利于打破部分投资者“赌重组”、炒ST的惯性思维；创新退市渠道，使退市常态化，有利于推动理性投资文化形成。近期，多家公司被暂停上市已释放了强烈的政策信号。

流水不腐，户枢不蠹。一个有活力、有韧性的资本市场，理应有一套进退有方的出入规则，有一股规范有度的市场力量，从而确保上市公司“货真价实”，投资者权益得到保障。