外资开始“逢高出货”了？

3月25日，北向资金单日大幅净流出107.74亿元，其中，沪股通净流出75.16亿元，深股通净流出32.58亿元。创2015年7月以来的新高。

历史数据显示，自互联互通机制设立以来，此前仅出现过两次北向资金单日净流出超百亿元的情况，集中发生在2015年7月6日、7月7日，分别净流出135.23亿元、103.58亿元。彼时正逢2015年股市异常波动，A股市场处于极端行情，外资受惊离场。

而今日，北向资金大幅净流出107.74亿元，已创史上第二大单日净流出额。

2019开年以来，北向资金曾一路买买买，1月份创下了单月净流入的历史新高。但自上周开始，北向资金略显踌躇。3月19日开始至25日，连续5个交易日净流出。

导火索源自美股下挫？

为何一直买买买的北向资金开始出货？

部分机构观点认为，美股的下跌或是影响北向资金流向的重要原因。

天风证券认为，美股的下跌和VIX指数（波动率指数）的提升，很可能导致外资整体降低权益仓位，使部分外资暂时流出A股消费白马。

天风证券进一步指出，如果全球某个地区的股票市场出现较大风险，且这种风险和下跌被认为是趋势性的，尤其是美股。那么，进行全球大类资产配置的机构会整体降低其股票资产的仓位，同时增加防御类资产如债券或货币的配置。

招商证券策略团队也表示，美股调整或通过北向资金构成对A股的短期扰动。上周五美股大幅调整，其核心原因就是对经济增长的担忧导致市场风险偏好下降。沪深港通开通后，A股与美股短期波动的联动关系明显增强，美股大幅调整易导致外资风险偏好下降而流向波动，进而引起A股短期波动。

外资也会考量A股估值

但是，2018年12月，美股同样经历了大幅调整。

尤其是去年12月24日圣诞节前，美股三大股指连遭重挫，创年内低点。但从北向资金的当月表现看，外资对A股的持股意愿却相对平稳。

12月整体净流入161.42亿元，17个交易日中（除去12月24日外盘不交易），9个交易日净流入，8个交易日净流出，且期间并未出现单日净流出超过50亿元的情况。其中，12月6日净流出42.3亿元，为当月流出最高；12月3日净流入121.41亿元，为当月流入最高。

而本周一，同样是美股出现高位调整，北向资金的流出力度却较去年12月时更强。从早盘开始，北向资金大幅甩卖的态势便一览无余，不过半日，午间收盘时净流出金额已逾50亿元。

相较于去年12月，A股市场最大的不同便是估值。

2018年2月，深陷调整的A股处于估值底部，挣扎在2500点上方。而2019年伊始的一轮急反弹，使A股已站上3000点。因此，虽然外资流入已经是比较确定的长期趋势，但其策略并不是一成不变的买入，A股估值也在其考虑范围内。

当美股下跌，且A股的筹码已经没“那么便宜”的时候，二者形成的共振使得北向资金流出的力度更强。

抛售多只重仓白马股

今日盘后十大活跃成交股数据显示，3月25日，北向资金大幅抛售此前重仓的多只蓝筹白马股。

沪股通标的中，中国平安净流出11.19亿元，贵州茅台净流出6.89亿元，招商银行和三一重工的净流出资金也在3亿元以上；深股通标的中，美的集团净流出4.41亿元，格力电器净流出3.34亿元，五粮液、万科A的净流出金额也在2亿元以上。

值得一提的是，3月12日至20日，北向资金曾连续7个交易日加仓中国平安，3月18日当日净买入额高达18.18亿元。

从上周数据看，3月15日至22日，沪股通标的中，华新水泥的北向资金持股比例下降最多，达2.08%，基蛋生物、欧普照明、马钢股份以及海越能源的持股比例降幅均在1%以上。

深股通标的中，聚光科技及华联控股的北向资金持股比例分别下降了2.17%和1.04%。此外，多只大消费股票遭外资减仓。海信家电持股比例减少0.85%，五粮液持股比例下降0.66%，老板电器、格力电器持股比例降幅也超过了0.5%。

上周，对持股比例在10%以上的长期偏爱品种的减仓，也说明北向资金周一的大幅流出绝非受美股波动影响这么简单。