供需双扩容 转债“打新”站上风口

转债打新突然又“火”了，近期中签率普遍较低，一级市场情绪高亢。究其原因，转债和权益行情走好，市价和估值普遍走高，令新券性价比突出。

3月伊始，中信转债的现身将转债一级市场带向了一个小高峰。发行规模达400亿元的中信转债，是2019年发行的第二只大盘银行转债。相比今年1月发行的平银转债，中信转债的规模足足高出140亿元。

然而，就是这样一个体量，仍被轻松消化。从中信转债的配售以及网上、网下申购情况来看，用“疯狂抢购”来形容也并不为过。中信银行5日晚发布的公告显示，累计向公司A股股东配售中信转债295.51亿元，占到本次发行总量的73.88%，原股东参与配售的意愿很足。网上发行规模只有约8644.7万元，有效申购额达4752.11亿元，网上中签率不足万分之二。网下发行规模约为103.62亿元，有效申购额高达56.96万亿元，配售比例也不足万分之二。

大盘银行转债自有其吸引人之处，之前平银转债发行时同样表现抢眼。不过，记者注意到，平银转债发行过后，新发转债中签率整体出现明显下滑，特别是2月下旬以来，不管是大盘转债还是中盘、小盘转债，网上、网下中签率大都降到万分之几的低位水平。中信转债发行的火爆并非个案，而是一个典型代表。

转债打新为何突然又“火”了？

近期A股和转债行情红火是根本原因。开年以来，A股涨势如虹。据Wind数据统计，截至3月6日，上证综指已上涨24.39%，深证成指上涨33.99%。转债向来是跟着正股走，表现自是不差。年初至今，中证转债指数也上涨了17.83%。数据显示，截至3月6日，两市可转债中平均市价为116.23元，121只正常交易的可转债中只有8只低于100元。在二级市场整体价格走高的情况下，按照100元面值挂牌上市的新券便成为投资者获取低价筹码的绝佳机会。

同时，由于权益市场回暖向好，新发转债的平价（转股价值）普遍高于前段时期，加上合理的估值溢价，上市后获得正收益的概率比之前更高，对资金也就更有吸引力。

另外，目前二级市场部分转债已接近触发强制赎回条款，后续可能将要面临转股退出的资金需要提前寻找新的投资渠道，新券是较好的可布局品种。

最后，转债发行制度改革后，网上申购无需缴付申购资金，网下申购只需缴纳少量的保证金，使得参与转债“打新”的门槛大幅下降。在当前资金成本较低、中签后预期收益率较高的情况下，大家自然不会放过这个近乎无风险的投资机会。

从近期情况下，有不少机构投资者同时参与网下网上申购，且顶格申购的现象较为普遍，中签率因此下降。

考虑到存量券价格普遍已不低，市场难免出现波动，而新券由于价格较低，具备更高的安全边际，相对性价比依旧突出。有机构表示，“打新”策略仍值得推荐，转债供给的增多也给投资者提供了更多的投资机会和择券空间，对于一些优质配置，也可以考虑借道正股抢权配售。