资金面突然“变脸” 央行“开闸补水”概率大增

13日，市场资金面突然变脸，全面收紧，紧张局面维持至收盘，显示月中诸多因素影响显现；而随着流动性供求转紧，央行短期内“开闸补水”的概率大增。

今日早间，央行未开展逆回购操作，连续35个工作日停摆，续创新纪录。央行公告称，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，可吸收国债发行缴款等因素的影响，12月13日不开展逆回购操作。当日无央行逆回购或MLF到期，实现零投放零回笼。

从上午资金市场来看，央行对流动性的描述仍接近真实情况；但从午盘开始，出现了较大的变化。交易员称，早盘资金供给充裕，隔夜资金主要融出在加权位置，减点资金也有少量融出。临近午盘开始，隔夜、7天期资金融出锐减；从午盘开始资金全面转紧，融出寥寥，融入需求难以满足；临近尾盘大行逐渐融出，各机构勉强轧平头寸，资金面紧张的态势维持到收盘。

今日资金利率整体上涨，隔夜和21天期利率上行较多。具体看，隔夜回购利率全天上涨11bp至2.51%，7天利率上涨近5bp至2.60%，跨年的21天期回购利率大涨了62bp。

业内人士表示，从11月财政存款变化上看，今年底财政投放进度较快，形成了央行公开市场操作之外的另一条流动性供应渠道，从而降低了对央行流动性投放的需求。历史上，12月份是全年财政投放的高峰期，财政库款下拨形成的流动性供应依旧可观。

但是，财政支出往往集中在月末进行，月中时点上，资金供求仍可能面临一些扰动。近期国债发行缴款等已致流动性总量有所下降，而月中税期等因素影响加大。由于12月15日是星期六，本月主要税种申报纳税期限顺延至12月17日。按以往经验来看，12月17日及其前后一两个工作日，将是税期因素对流动性扰动最大的时期。另外，月中缴准时点已近，受银行揽储影响，银行体系将面临一定量的准备金补缴。从往年来看，12月中旬也是银行机构集中开展跨年资金备付的时候，是市场流动性较容易出现紧张的时期。

随着流动性供求转紧，央行短期内“开闸补水”的概率大增。值得一提的是，本周五（12月14日）有2860亿元MLF到期，是本月到期的第二笔MLF，到期量比第一笔多出将近1000亿元。市场预期央行将对这笔MLF进行超额续做，以投放增量流动性，平抑各类因素扰动，同时稳定市场预期。