债市小牛带动委外局部回暖 银行委外悄然加码权益投资

资管新规及细则的落地叠加债券牛市的催化,券商资管、基金公司等机构近期对接银行委外业务有所活跃。资管业内人士表示,近期,银行委外需求局部的确有所回暖,但整体看还没有明显放量。

“最近在和一些银行资管部门交流时发现,他们比较缺好的产品,因为预期收益型产品在逐渐向净值化产品转型。客户的需求还是有的,银行也希望能够给这些客户提供一些业绩较好、相对稳健的产品来留住客户。尤其是区域性银行,其投研能力还不是那么强,需要与外部资管机构合作。”某中型券商资管部门投资人士王安(化名)近日对中国证券报记者表示。

机构人士认为,受资管新规及商业银行理财子公司新规等细则的影响,资管机构与银行在委外业务上的合作,后续在投资要求和门槛等方面或将迎来变化。银行委外在继续偏好配置固收产品的同时,对权益资产的配置力度加大短期仍较谨慎,但长期看是必然趋势。

委外乍现局部回暖

“我们了解到,相比上半年,目前银行委外收缩最紧的时期已过去。”安信证券资产管理部固定收益投资总监张亚非告诉中国证券报记者,下半年以来,多项监管措施逐渐落地,债市表现非常好,加上非标投资还处于持续收缩的过程中,所以银行委外需求还是有的。有些银行的委外在收缩,也有些银行的委外在回暖。目前看,除了传统的银行委外合作,还有投顾模式的合作。

“最近银行委外需求的确有所回暖,主要受债券市场上涨影响。”华东某券商资管投资经理近日对记者表示。

经历了2017年的调整,2018年利率债整体走牛,虽然三季度债市出现了几次回调和波折,但是国债和国开债均较年初明显下行。

南方某中型券商研究人士赵明(化名)介绍,从市场交易来看,11月以来债市的配置盘确实有所增加,但这部分资金不全是来自银行理财的委外,还有一部分是自营的委外。同时,这部分委外资金绝大多数是投向固定收益类资产,权益类资产比例非常小。考虑到近期信用风险仍然高发,银行更偏好利率产品,对信用债的兴趣一般,大行和股份制银行资金相对充裕,小型银行由于理财业务整改的难度和表内非信贷资产的结构调整仍在继续,相应业务开展不多。

分析人士表示,从四季度银行等机构定制公募基金的成立情况来看,多只定制基金募集规模超过50亿元,一定程度上折射出委外业务局部复苏的态势。这类定制型基金大多募集期较短,通常在几天内甚至1天内完成募集,认购总户数较少等等。

四季度发行规模过50亿元的基金中,国投瑞银顺祥定期开放债券型发起式、国联安增裕一年定开发起式、国联安增富一年定开发起式等产品认购总户数均只有2户,是明显的单一客户定制产品。此外,广发中债1-3年国开债指数基金、银华中短期政策性金融债定开债券基金等基金的认购总户数均只有200多户,可以判断主要认购资金来自于机构。

值得注意的是,广发中债1-3年国开债指数基金募集规模超过213亿元,一度引发业内强烈关注。

上海一家基金公司产品总监表示,机构通过认购相对标准化的债券指数基金,既可以避开投资集中度方面的限制,也免除了因为几家机构“拼单”而带来的众口难调困扰。不过,多位基金业内人士表示,这一模式的复制性还有待进一步观察,不一定会成为普遍性的做法,目前断言委外业务“冬去春回”为时尚早。

上海一家基金公司业务发展部人士表示,由于委外投资业绩表现并不理想,资金脱离银行控制亦受诟病,2017年以来,银行委外业务经历了一轮收缩。这从今年前期委外定制基金频频遭到机构撤资并清盘亦可以看出。四季度以来,发起式定制基金的成立速度似乎显现出一定的回暖迹象,但整体而言委外业务仍处于收缩态势中。

“目前我们了解到的情况是银行委外变化不大,部分银行委外一直在做,规模比新规落地前会有所萎缩。这与新规有关系,同时也与市场变化有关系。银行委外与券商资管的合作现存的业务仍会继续,但新业务进展还是不快。主要是银行对安全性的要求更高了。”王安表示。