安全边际高于正股 转债呈现配置价值

11月14日，A股市场再度走弱，转债市场则逆市走强，中证转债指数收涨0.16%，再度体现出其较强的“防御”特征。进一步看，在10月下旬以来的这轮市场反弹中，不少转债个券的表现强于正股，体现出转债对市场的吸引力。

分析人士指出，近期转债表现获得“双加持”，一方面，前期正股跌幅较大导致转债平价整体下降，转股溢价率被动抬升，转债的债性凸显，近期债市延续强势，有助于支撑转债表现；另一方面，在近期A股整体反弹的背景下，转债保持了和正股一样的偏强态势。未来转债市场的行情还是有赖于正股市场的反弹，而在当前整体偏防御的背景下，相比正股转债具备更好的安全边际。

一些个券表现强于正股

14日，受国际油价大幅下挫等因素影响，A股市场整体偏弱震荡，午后反弹败北，截至收盘，上证综指下跌0.85%报2632.24点。

在此背景下，转债市场意外逆市收涨。从盘面上看，中证转债指数高开高走，盘中一度大涨0.35%，最高触及285.4点，创一周多新高，尽管随后有所回落，最终仍收涨0.16%，报284.85点。盘面个券涨跌互现，有66只个券收涨，40只个券收跌。

值得注意的是，当日不少个券的表现强于正股，如利欧转债以5.87%的涨幅领涨，对应正股利欧股份反而下跌2.17%；林洋转债上涨1.22%，林洋能源则下跌1.35%。

进一步看，10月19日以来的这轮反弹中，转债跟涨正股的特征鲜明。Wind数据显示，10月19日至11月14日，上证综指从2460点回升至2632点，累计涨幅接近6%，与之相对应的是，中证转债指数从275点反弹至285点附近，累计涨幅约3.56%。

与此同时，一些转债个券的区间表现甚至强于正股。如利欧转债累计上涨约24.72%，利欧股份的累计涨幅仅17.65%；又比如，大族激光、海澜之家的区间跌幅分别为8.14%、7.07%，对应大族转债反而上涨0.13%，海澜转债区间仅下跌0.02%。