张岸元：央行数据显示微观流动性尚未走出紧缩

央行数据显示，10月末广义货币(M2)余额179.56万亿元，同比增长8%，增速分别比上月末和上年同期低0.3个和0.9个百分点；狭义货币(M1)余额54.01万亿元，同比增长2.7%，增速分别比上月末和上年同期低1.3个和10.3个百分点；流通中货币(M0)余额7.01万亿元，同比增长2.8%。10月社融增量低于预期，是M2下降主要原因。此外，10月人民币中间价由6.8957上行突破6.96，汇率贬值压力大。降准替代中期借贷便利（MLF）释放的增量流动性有限。在贬值压力背景下，10月26日起央行暂停逆回购回笼资金，双重操作并未显著宽松，叠加非标萎缩流动性并不乐观。

10月数据具有季节性，然而相比同期水平信贷及存款仍显著较低。10月表内人民币贷款增量小幅同比增加338亿元，其中实体企业人民币贷款增量同比下降639亿元；而表外融资持续大幅萎缩，委托贷款、信托贷款和未贴现票据合计减少2675亿元。10月人民币存款增量3535亿元，在居民存款增量显著改善的情况下，仍远低于历史同期水平。另外， M1和M2的逆剪刀差继续扩大，显示增量活期存款继续下滑，微观流动性尚未走出紧缩。