中金公司：2019年金价将步入上行周期

2018年，贵金属板块呈现出前高后低的价格走势，上半年受到避险情绪以及通胀预期支撑，而下半年则受到来自风险偏好回升以及加息的双重压力。中金公司发布的大宗商品研究报告称，预计2019年随着经济景气度开始下行，美国加息步入后周期，市场避险情绪以及抗通胀需求将推动金价步入上行周期。另一方面，工业属性分化带动铂金与钯金存在板块内跨品种套利机会。

报告显示，贵金属方面，对于2019年，受益于加息后周期以及经济景气度下行带来的避险需求回升，金价中枢有望进一步抬升。预计全年均价为1290美元/盎司，未来3、6、9、12 个月价格预测为1290美元/盎司、1230美元/盎司、1300 美元/盎司、1320 美元/盎司。主要基于以下假设：其一，2019 年美国加息次数从三次修正至两次；其二，2019年通胀预期稳定，略有回升；其三，中印实物消费及央行购金稳定；其四，中东、欧洲及美国地缘局势不确定性仍在。

其他品种方面，在谨慎看多2019年贵金属板块的背景下，受工业属性分化的影响，铂金和钯金与黄金比价将分化至0.65与0.78。预计2018年钯金市场供需缺口仍将保持在130万盎司的较高水平，铂金市场的供应仍然过剩，但有望大幅缓解至2.5万盎司。此外，当前全球汽车销量增速出现下滑，2019年增速或将进一步回落，而欧洲汽车销量结构中，既有汽油车对柴油车的替代，也有新能源对传统能源车的加速替代。铂金与黄金比价降至 0.69，而钯金与黄金比价则升至0.90，与此前判断的趋势基本一致。