新三板新一轮改革 引路做市商做好市

2018年10月26日晚间，全国股转公司发布《全国中小企业股份转让系统做市商评价办法（试行）》（下称《评价办法》）。全国股转公司发言人介绍，《评价办法》是针对做市商做市情况进行的专项评价，相比前期主办券商执业质量评价更加注重对做市商做市行为的多角度评价。在坚守合规底线的基础上，着重从做市规模、流动性提供和报价质量三个方面考察做市商的做市质量。做市商评价工作将于2019年一季度起开展。

自2014年实施以来，新三板做市商制度已经走过了4个年头，可是究竟谁是做市商中的优等生，一直都没有明确的标准，此次做市商评价标准出台，引导做市商积极、合规地做市，激励做市商增加做市家数和做市质量，为市场提供更多流动性，从而提升整体市场的流动性。

鼓励多做市、做好市

《评价办法》有三方面指标。一是做市规模，包括做市股票数量与做市股票市值两个指标。其中，做市股票市值是指评价期内做市商持股日均市值。日均市值越高，指标得分越高。因此，并不是手中持有的股票越多越好，为了防止做市商“拼量”，《评价办法》把股票的质量也列入了关键的评判标准当中。因此，《评价办法》发布以后，做市商对优质企业的偏好会进一步提升，优质企业的价值将进一步得到挖掘，从而使市场交易定价对融资起到促进的作用。

二是流动性提供情况，包括做市商成交金额、个股成交量占比和订单深度三个指标。对于做市商来说，这个考核指标指导做市商选择流动性较好、交易活跃的股票。

三是报价质量，包括做市商最优报价时间与买卖差价两个指标。前者的定义是做市商盘中提供买方向和卖方向最优报价的时长。最优报价时间越长，指标得分越高。后者的定义是做市商单笔申报相对买卖价差的平均值，买卖价差按该笔申报存续时间进行加权处理。买卖价差越小，指标得分越高。如果一只股票的最小买卖差价始终是同一个做市商报出，那么该做市商在这两个得分项上就能够拿高分。设置这个评判标准是全国股转公司为了鼓励做市商缩小差价，提高交易效率，进而促使投资者的交易成本有所下降，优质企业的股票交易将更加频繁，流动性得以提高。

拿高分 减费用

全国股转公司根据做市商报价记录、成交记录、监控记录和监管记录对做市商的做市行为进行多角度评价。评价采用打分制，满分是100分，得分项有做市规模、流动性提供情况、报价质量，满分分别为40分、40分、20分。

拿到高分的做市商将获经手费减免，综合评价得分排名前5%（含）的做市商，减免其做市账户全部转让经手费；排名5%至10%（含）的做市商，减免70%转让经手费；排名10%至20%（含）的做市商，减免50%转让经手费，剩下的无减免。

同时，根据排名和评分情况，优秀的做市商还可以获得“年度最佳做市商”、“年度优秀做市商”、“年度最佳进步做市商”等头衔。

这两项奖励看似简单，却能为做市商带来实实在在的效益。在目前做市商普遍亏损的情况下，减免转让经手费可以挽回一些损失。“最佳做市商”等荣誉则可以提升做市商的口碑，有利于做市商拓展市场。业内人士认为，评价体系的建立是对做市商行为的指引，迈出了优化做市商制度的第一步。