10月25日，银保监会发布《关于保险资产管理公司设立专项产品有关事项的通知》，允许保险资产管理公司设立专项产品，参与化解上市公司股票质押流动性风险。而手握22万亿资金的银行资管会参与次轮救市吗？

当天，多位银行资管人士对21世纪经济报道表示，目前看来理财资金救市难度有二：一是短线资金难以满足战略投资的需要；二是公募理财客户投资风险偏好较低，不宜大量配置权益类资产。

尚无大举入市计划

虽然商业银行理财资金多数没有配备专门的股票投资团队，但理财资金一直都有途径进入股市，包括委托外部投资模式和二级市场配资模式。主流的委外模式下，主要通过信托计划、资管计划进行产品合作，约定固定收益率，多采用FOF模式选定外部投资管理人。

目前监管规定下，银行资管部门的公募理财产品可以通过公募基金一层嵌套来间接投资股票，针对高净值人群的私募产品则可以直接投资A股。

但理财产品中股票并非主要配置资产。银保监会数据显示，截至2018年6月末，银行非保本型理财产品余额为21万亿元。理财资金主要投向债券、存款、货币市场工具等标准化资产，占比约为70%；非标准化债权类资产投资占比约为15%左右。

21世纪经济报道从多位银行资管人士处获悉，各家银行理财资金短期内尚无大举进入A股的计划，并且预计除了理财子公司放宽直投股市之外，可能不会有其他政策引导理财资金流入股市。

“相较于持有长期资金的保险资管，银行资管资金目前期限偏短，如若用于救市，存在一定的挑战。”10月25日，兴业银行首席经济学家鲁政委对21世纪经济报道记者表示。

保险资金具有稳定性好、可持续投资能力强、资金期限长的特征，此次被视作A股“压舱石”。而银行理财资金期限偏短，难以对股市进行战略投资。

数位银行理财经理对21世纪经济报道记者表示，近期客户需求更青睐短期理财或现金管理类产品，注重流动性，中、长期理财配置得相对少一些。

“从资金属性上来说，银行远不是长期资金，构不成战略性投资者，预计未来可能也不会出台相关政策，或者改变现在银行理财投资股票的天花板让理财资金大量入场。”一位西南地区城商行资管部门总经理对21世纪经济报道记者表示。

银行公募理财投资股市存在政策限制。今年9月，银保监会发布的理财新规要求，每只公募理财产品持有单只证券或单只公募证券投资基金的市值不得超过该理财产品净资产的10%；商业银行全部公募理财产品持有单只证券或单只公募证券投资基金的市值，不得超过该证券市值或该公募证券投资基金市值的30%；商业银行全部理财产品持有单一上市公司发行的股票，不得超过该上市公司可流通股票的30%。

上述城商行资管部门总经理表示，今年一直处于理财资金强监管的状态，预计上述规定仍会严格执行，不会松动。

投资者风险偏好较低

在股票市场波动较大的情况下，银行在挑选外部投资管理人和基金经理方面更为谨慎，也不愿意配置大量资金在股票市场中，毕竟在净值化管理的要求下，负债端的客户会用脚投票，一旦发现收益率不及预期，可能会转向其他银行的理财产品。

“虽然现在监管部门要求‘去刚兑’，但普通公募理财客户的需求还是预期收益能达到一个标准，权益类市场波动较大，不太适合他们。”上述城商行资管部门总经理表示。

一位华东股份制银行资管人士直言：“理财刚兑尚未完全打破，不能拿投资者的钱去冒险。大量配置股票与理财资金的定位矛盾。”并透露，他所在股份行的私人银行即便有直投股票的权限，也未真正去投。

普益标准监测数据显示，9月全国整体银行理财收益环比下跌13BP至4.31%，由于央行今年4次降准，市场流动性充裕，银行理财收益率仍有可能持续走低。

即便如此，不少银行理财仍受市场热捧，一推出即售罄。一位股份制银行的销售经理对21世纪经济报道记者表示：“一款短期理财产品经常一抢而空，想要购买必须每天赶早。”

虽然短期内银行理财入市格局难以发生变化，但仍可寄希望于理财子公司的落地。10月19日，银保监会发布《商业银行理财子公司管理办法（征求意见稿）》，其中规定，理财子公司发行公募理财产品可以直接投资股票。此外，对集中度也提出要求：“银行理财子公司全部开放式公募理财产品持有单一上市公司发行的股票，不得超过该上市公司可流通股票的15%。”与资管新规保持一致。

一位银行资管人士对21世纪经济报道坦言，上述政策红利传导到股市可能需要一定的时间，因为各家银行的理财子公司正在筹备阶段，人员、系统、产品设计需要一定时间准备。（“如有侵权，请联系我们及时处理。版权合作请联系010-59513809”）