广发证券：流动性成四季度影响A股核心因素 市场将继续以龙头为首

中证APP讯（记者 万宇）广发证券10月24日发布的四季度策略报告分析指出，下半年A股盈利增速继续回落，无风险利率下行受限。市场风格将继续以龙头为首，建议配置必需消费和大金融板块。

广发证券表示，风险溢价波动是主导A股今年1月-9月运行的核心因素，金融去杠杆与对外贸易因素影响虽未结束，但对A股的负面影响已经开始边际钝化。

展望四季度，广发证券认为，美国经济增长持续强劲，美缩表与欧日退出量宽进程使得全球流动性拐点进一步确认，新兴市场资金流出增大，带来跨国资金流动压力，流动性可能取代风险溢价成为影响A股的核心因素。而四季度A股风险溢价是否回落取决于三个方面：信用扩张是否在四季度见效，美国中期选举是否加快美联储缩表进程，降低税费的举措是否能有效降低A股风险溢价。另外，11月初美国即将中期选举，海外不确定性因素也是影响A股的变量。

广发证券预计，下半年A股盈利增速继续回落，无风险利率下行受限。受上半年紧信用的滞后影响，四季度A股非金融企业的盈利下滑将更为明显，预计全年录得14%的盈利增速。

在市场风格方面，广发证券分析指出，2017年以来，A股相对占优的交易因子向大市值、低估值、业绩优、高股息的优质龙头股倾斜，“入摩”、“入富”带来外资加速流入，大盘蓝筹股更受青睐，四季度风格偏向成长股的时间窗口有限，市场将继续以龙头为首。

在具体的板块机会方面，广发证券相对看好必需消费和大金融。在次贷危机后的3次全球流动性类拐点下，消费股获得超额收益相对最高，宜先配置必需消费品，如医药生物、食品饮料、零售；从政策底到市场底的历史复盘中，金融股取得超额收益的概率很高，如银行、保险、房地产。