OMO续停 货币市场利率下行有底

17日，公开市场操作（OMO）仍旧没有动静，为连续第13个工作日无操作。市场人士称，短期流动性充裕，本月公开市场操作或暂停更多时间；随着税期扰动逐渐显现，预计流动性将从下周开始有所收敛，货币市场利率继续下行空间已不大。

自9月26日开始，公开市场操作进入新一轮停摆期。季末大额财政支出，提升了月末月初时点的流动性水平，加上存量央行逆回购已全部到期，节后首周流动性持续充裕，央行开展公开市场操作的必要性不大。本周初，随着新一次降准实施，在对冲MLF到期、金融机构缴准等之后仍释放了较多增量流动性，央行公开市场操作如期继续停摆。

市场人士认为，本周OMO重启可能性不大，下周会否开展操作，则要看税期因素对流动性会产生多大程度的扰动。鉴于降准一次性释放了较多流动性，本月公开市场操作全停的可能性也不是没有。

不过，本周可能已是10月资金面最宽松的时刻，预计从下周开始，资金面重新有所收敛。最近隔夜与7天回购利率走势的差异就从侧面印证了这一点。

本周初，降准正式实施，资金面一如预期地呈现宽松态势，隔夜回购利率持续走低，但7天期回购利率下行较为犹豫。业内人士表示，隔夜回购利率的变化直接反映短期流动性现实状况，降准后，银行体系流动性总量在短期内得到进一步提升，推动隔夜利率走低是正常现象。相比之下，政府债券发行缴款、税期等因素则制约了7天回购利率下行。

市场人士预计，今明两周将是10月份政府债券发行的高峰期，同时，本月税期高峰将在下周出现，10月是税收大月，税款入库量大，对短期流动性的影响不容小觑。此外，货币市场利率有望保持低位运行，但继续下行空间可能已经有限，从下周开始，随着税期因素扰动加大，资金面可能会比现在的状态有所收紧。