股债齐涨弦外音：基本面看法分化

9月26日,A股乘胜追击,上证综指冲破2800点,创近两个月新高,刺激风险偏好。不过,债市处变不惊,国债期货连续第3日反弹,现券利率整体回落,股、债市场携手走强,一改先前“跷跷板”的画风。

分析人士认为,近期股、债市场各有上涨理由,宽松的资金环境亦令两者受益,但基本面是决定资产轮动节奏的核心因素,当前市场对基本面看法有分歧,或是两类资产同时上涨的关键。往后看,经济运行趋势尚未逆转,股市持续上涨仍待基本面配合,债市并不具备大幅调整空间。

从此消彼涨到联袂上涨

近一周多,A股市场一扫年初以来的颓势,上证指数在创出2644.30点的31个月低位后抽身反弹,仅用了6个交易日就收复2800点关口。据统计,9月18日至26日,上证综指反弹6.9%,攻势颇为凌厉。

对于习惯了“新低复新低”的股票投资者来说,时隔数日的A股不禁让人刮目相看。对于习惯了股弱债强的债券投资者来说,或许更是如此。

今年初,全球股市一时风头无两,上证综指趁势创出3587.03点的两年高位。就在市场认定今年是股强债弱的年份之后,A股上演高台跳水,自此一路阴跌,国内债市则在经历“史上最长熊市”之后悄然反弹,股票、债券共同演绎了一出股落债起的戏码。虽然很难说是股市下跌,造就了今年债市的牛市,但最近股市上涨对债市来说肯定不是“好事”,因为风险偏好的回升,可能削弱资金对固收类资产的兴趣。

股市突然的反弹,一度让债市措手不及。就在A股抽身反弹的同时,10年期国债期货主力合约T1812从9月18日起连跌3日,并创了4个月新低;10年期国开债收益率也迅速反弹约8BP,重回4.3%附近。

然而,近几日,A股继续走强,债市则稳住了脚步,甚至与股市一道上演齐涨行情。期货方面,T1812从9月21日开始已连涨3日,26日收盘上涨0.26%,创本月以来最大涨幅;现货市场上,10年期国开债收益率从4.29%的位置重新回落,26日,10年期国开活跃券180210尾盘成交到4.23%,较上一日下行约3BP。