买债券要瞪大眼睛！违约数上升，还有的一天暴跌逾80%

9月25日，信用债市场新增两起违约案例：“14利源债”公告未按时兑付利息、“17众品SCP002”未按时足额偿付利息。至此，三季度已发生37起债券违约，超过了上半年的27起。

在“14利源债”构成实质违约前，二级市场投资者就已用脚投票。20日，发债主体利源精制发布“14利源债”2018年付息风险提示性公告，该债券当天跳空低开，至收盘大跌83.3%，由66元跌至13.5元，恐慌性抛压明显。

“14利源债”并非孤例，7月以来，债券违约呈高发态势，单季违约数量及规模均超过上半年。

据Wind资讯统计，今年上半年，共发生27起债券违约（包括24起未及时拨付兑付资金违约、1起担保违约和2起交叉违约），涉及金额263.51亿元。

而截至9月25日的统计显示，7月以来，债券违约数量高达37起（包括30起未及时拨付兑付资金违约和7起交叉违约），涉及18个发行主体，关联债券余额362.7亿元。

再看去年全年，共计发生50起债券违约，涉及债券余额398.29亿元。两相比较，今年前9个月的违约数量及金额都已超过去年全年，且出现了多只发行规模在20亿元以上的大额债券违约。

如“17沪华信SCP004”“17沪华信SCP005”涉及的违约金额分别为20亿元、21亿元；“15丹东港PPN002”涉及违约金额20亿元；“16申信01”债券余额高达60亿元。

兴业研究固收分析师徐寒飞表示：“在目前环境下，信用风险的敏感度在上升，信用风险特别容易爆发。”

随着债券违约案例的增加，一级市场的避险意愿在加强。徐寒飞提示，“我们现在看到的债券发行量，其实没有包括那些取消发行的。”

而取消发行主要受两方面因素影响：

一是受非银去杠杆、资管新规等政策影响，信用债市场的投资者有所减少，市场需求呈下降之势；

二是发行人倾向于避免以较高的利率水平发债，以防向投资者释放该企业信用风险较高的信号。

承销商在承接债券项目时，也会更加看重企业的信用评级。国泰君安证券一位不愿具名的债务融资部项目经理表示，目前市场偏好高评级的国有企业、地方平台公司所发行的债券。

据Wind资讯统计，7月、8月和9月（截至25日），民营企业新发债券规模分别为285亿元、579.17亿元和380.04亿元，今年上半年，民企发债的月平均规模为434.7亿元。

徐寒飞解释了8月份民企发债规模上升的原因：一是由于近期利率水平有所降低，企业的融资成本下降；二是上半年发债较少，下半年仍有较大融资余额可用。

有市场分析人士表示，信用债频现违约，一方面有助于投资者形成避险意识，另一方面有助于债券市场的出清。

违约的主体多为靠高杠杆支撑的企业，当前，这些企业的问题更容易暴露。未来一段时间，信用债高风险主体和中低风险主体之间的背离度会越来越大。