过半破发　转债市场迎来黎明前黑暗？

8月20日，横河转债、吴银转债首日开盘就破发，至此，本月上市的7只新券收盘价已全部破发。

“近期转债一级发行连续出现大额包销，网上弃购现象频发，新券纷纷破发，体现市场情绪处于谷底。”机构分析称，当前市场风险偏好较低，A股市场持续探底，带动转债一、二级市场同步走软，投资者不妨多一分耐心静待转机。不过，在A股寻底过程中转债抗跌属性也较明显，配置性资金仍可选择逢低逐步收集筹码。

破发彰显低迷情绪

周一（20日），转债市场（含可交换债，下同）迎来两只“新兵”，但开局不利，“没有投资者获得回本出走的机会”。

当日横河转债、吴银转债上市，开盘价双双低于面值，分别报93元、97.20元，两只转债破发后表现不佳，横河转债盘中最大跌幅接近10%，虽尾盘有所反弹，最终仍收跌8.68%，收报91.317元，吴银转债则收报99.2元，首日收跌0.8%。

这一表现并未超出市场预期。此前海通证券姜超团队在研报中称，预计横河转债上市首日溢价率3%左右，上市价格或在90-92元左右；预计吴银转债上市首日溢价率2%左右，上市价格或在96-99元左右。

近期转债接连破发已不是新鲜事。上周上市的4只新券中，首日开盘价仅威帝转债略高于面值，德尔转债、盛路转债、博世转债开盘价均低于面值。而若从收盘价看，8月截至20日，有7只转债上市，首日收盘价全部破发。此外，威帝转债、盛路转债目前转股溢价率均为负，分别为-0.7%、-2.32%。

“新券中有2只上市首日在平价低于面值的情况下转股溢价率为负，市场弱势可见一斑。”国泰君安证券覃汉团队点评称，新券上市初期筹码较为集中，由于配售和申购的抛压往往估值偏低，但转股溢价率为负则从侧面表明了投资者对当前市场风险偏好的降低和对后市的担忧。

中信证券明明表示，近期新上市转债纷纷破发，主要原因在于市场的悲观预期过度压制溢价率水平，此情况或在短期内延续。

市场担忧情绪也直接体现在一级市场上。据业内人士透露，因当前市场环境不好，近期转债上市破发较多，导致散户申购热情明显下降。公开数据显示，岭南转债网上投资者放弃认购的金额约1.28亿元，主承销商包销比例为19.33%；蓝盾转债网上投资者放弃认购的金额约1.42亿元，主承销商包销比例高达26.34%；曙光转债网上投资者放弃认购的金额达到3.6亿元，主承销商包销比例更高达32.2%。

“目前转债市场情绪处于谷底，一级发行连续两周出现大额包销，低配售比例叠加发行后股价下跌，带来网上弃购现象频发，或影响后续转债的发行进度。”姜超团队表示。

值得一提的是，有观点认为，市场出现大面积破发的时期，表明市场较为悲观，这对于逆向投资的投资者来说，或是一个有意义的信号。