回购规模创新高　“忽悠式”回购需警惕

8月16日晚，先河环保发布公告，拟使用不超过5000万元且不低于3000万元回购股份，用于后期实施股权激励计划或注销。公司成为此轮回购队伍中新的一员。

市场大幅调整，上市公司扎堆推出股份回购计划。Wind数据显示，今年以来，437家上市公司实施了股份回购，回购金额达204.5亿元，较2017年全年高出逾一倍，创A股市场历史纪录。此外，今年以来275家公司发布了股份回购预案，拟回购金额上限约为618亿元。仅8月份以来就有24家公司发布了回购预案。

业内人士指出，上市公司实施股份回购，是其价值被低估的信号。但有的公司空喊回购，却没有资金实施，“忽悠式”回购需警惕。

大手笔回购频现

从股份回购完成金额看，永辉超市、均胜电子和美的集团排名居前，回购金额分别为16.26亿元、13.64亿元和12.67亿元。从行业情况看，商业贸易、医药生物、化工、传媒和计算机回购规模排名前五。

7月5日，美的集团发布40亿元大手笔回购计划，将这一轮回购潮推向新的高度。根据预案，拟回购价格不超过50元/股，较当日收盘价45.11元/股溢价10.84%，预计回购股份数量不低于8000万股，占公司总股本约1.2%以上。

美的集团董事会秘书江鹏告诉中国证券报记者，市场波动比较大时，回购是保护投资者的一种手段，也是对公司价值的认同。美的近些年经营稳定，回购也是对自我价值的肯定。对于市场关于回购实施效果的疑虑，江鹏说，“回购实施将根据市场情况，肯定要实施。”

公司回购方案很快就开始实施。7月27日，首次回购实施，至今累计回购股份数量为2701.86万股，回购金额达12.75亿元，占公司回购计划的34%。

不少公司在完成前次回购的基础上，追加新一轮回购。长海股份7月10日公告，截至7月6日，公司完成了2月份发布的股份回购计划，累计回购股份数量930万股，支付总金额为1.0亿元。为增强投资者信心，进一步完善公司长效激励机制，公司计划以自有资金继续进行股份回购，拟斥资0.5亿至1.5亿元回购股份。

招商证券策略分析师张夏认为，今年以来A股市场再现回购潮，有助于改善市场资金面，并对股价具有提振作用。但实施回购并不能直接改善上市公司基本面。同时，股票回购不能一概而论，要区分回购类型并结合公司基本面综合判断，应重点关注开展普通回购且估值低于合理价值的公司。

提高每股收益

东北证券研究总监付立春认为，大规模股票回购主要集中在市场处于较低位置或市场连续下跌的时候。今年上半年，在市场大幅回调背景下，股票回购规模明显扩大。

2009年以来，A股市场出现过三轮上市公司回购潮。2012年10月至2013年6月，17家上市公司实施普通回购，回购总规模为70.5亿元；2015年8月至2016年6月，53家上市公司开展普通回购，回购总规模为77.6亿元；2017年11月以来，489家上市公司实施了股份回购，回购金额达225亿元。

广发证券认为，本轮回购规模超过前两次，且此前的股票回购以股权激励回购为主，而本轮普通回购占比明显提升。

对于上市公司扎堆回购的原因，张夏认为，通过股票回购，可以向市场传递出企业股价被低估的信号，增强投资者信心，使得股价能够回归合理价值。同时，股票回购可以减少相关公司流通股份，在利润规模不变的情况下，可以提高每股收益，有利于公司股价提升。

张夏指出，当现金流足够多时，与其投资一些价值不高的项目，利用这些资金回购股票，提高资金的使用效率。

股票回购需要掏出“真金白银”，但不少推出回购预案的公司并不具备实施条件。某上市公司董秘对中国证券报记者表示，回购股份需要资金条件。今年以来，市场融资趋紧，不少公司现金流不充裕。另外，股份回购流程较长，需券商出意见书，也需在监管部门备案。这也使得一些公司推进股份回购动力不足。

警惕“忽悠式”回购

对于今年以来出现的回购潮，付立春指出，不排除有些公司大股东股权质押逼近平仓线，现金流出现问题，公司通过回购进行市值管理的情况。

统计数据显示，在近期一些推出回购预案的公司中，多存在股东股权大比例质押的情况。在7月份以来公布股票回购预案的74家上市公司中，13家公司大股东股权质押比例超过90%。其中，易世达、利德曼、*ST东陵的大股东股权质押率达100%。

7月18日，易世达公告称，拟使用2000万至5000万元资金，通过集中竞价交易方式回购公司股份，回购价格不超过17.5元/股。本次回购的股份将用于员工持股计划、股权激励计划或减少注册资本。

某私募人士对中国证券报记者表示，有的公司公布回购计划只是权宜之计，有的公司在股价大跌时发布股票回购计划，在股价企稳后又借各种理由终止计划。

今年2月13日，赛轮金宇发布了回购预案，拟斥资1亿-3亿元回购股份，预计最大回购股份数量为8333万股。3月20日，公司公告终止实施回购股份。公司表示，鉴于已发行的债券规模远大于拟回购股份的金额，继续推进回购股份事宜，可能引起相关债权人要求公司提供额外担保或履行提前清偿债务的义务，将对公司的资金安排、使用以及业务发展造成一定影响。

有的公司公布股票回购预案后就再无下文。海宁皮城今年1月公布了回购预案，预计回购股份数不超过888万股，回购金额不超过1.06亿元。截至目前，公司未有关于回购实施的公告。