券商资管行业转型　投行业务承压

6月份，上市券商投行子公司业绩有所回暖。在公布数据的7家券商投行子公司中，华泰联合证券、瑞信方正证券和东方花旗取得了净利润正增长。其中，华泰证券控股子公司华泰联合证券6月份业绩遥遥领先，共实现营业收入1.8亿元，净利润0.41亿元。

营业收入方面，华泰联合证券、中德证券、长江证券承销保荐、第一创业承销保荐以及瑞信方正证券等5家投行子公司实现了净利润的环比上涨。其中，涨幅最大的为长江证券承销保荐，涨幅达到326.6%。长江证券曾在2017年年报中表示，其投行子公司为了加快业务发展及扩大项目储备，积极引进成熟业务团队和优秀个人；同时，加强项目质量管理，完善各内控部门的职能边界，加强对项目立项、内核的审核力度，提升对项目风险的防范力度。

不过，公布数据的券商投行子公司今年上半年的营业收入和净利润，与去年同期相比均有所下滑。截至6月底，只有华泰联合和申万宏源承销保荐两家投行子公司累计净利润为正，两家子公司1-6月分别实现净利润2.33亿元和0.34亿元。

分析人士指出，投行子公司业绩下滑，只是投行业务遭遇挑战的一个缩影。投行IPO和增发业务持续承压，数据显示，2018年上半年，A股IPO募资金额为922.87亿元，同比减少26.4%；增发募资金额为3677.61亿元，同比减少45.41%。

中信证券非银行金融组分析师指出，过去的审核制度下，监管给出严格的上市财务标准，满足客观条件的企业过会率高，投行业务偏重流程管理，业务相对分散；为了适应新经济公司发展特征，审核制度转向降低财务门槛的同时，综合考虑商业模式、创新能力、技术壁垒、团队竞争力、行业地位、企业成长性和盈利持续性等因素，这对投行的项目选择、风险识别和研究定价提出更高要求，承销业务将向综合实力强的大投行集中。

此外，资管新规的落地对券商资管业务带来深远影响。有可比数据的9家上市券商资管子公司经营数据显示，上半年仅有3家资管子公司实现累计净利润同比增长，分别为招商证券资管、国泰君安资管及东方证券资管。

中国证券业协会日前披露的数据显示，2018年5月，证券公司及子公司备案资管产品215只，环比下降44.16%和67.97%，创下今年以来的新低；截至2018年5月底，证券公司资管业务管理资产规模为15.63万亿元，环比减少3.16%。

海通证券认为，从中长期来看，券商资管行业加强主动管理、回归资管业务本源，是迫切的转型方向。对资金池和通道业务的监管，有利于促进证券行业持续健康发展。随着券商资产管理转型的不断深化，未来券商在大资管体系中的核心竞争力将逐渐增强。现阶段，在券商资管行业去通道、主动管理转型的背景下，公募业务或成为券商资管零售转型的重要突破口之一。券商资管应抓住打破刚兑后财富管理行业格局重塑带来的业务机遇，抓住由银行溢出的高净值个人财富管理业务需求。

（原标题：投行业务承压）