25日，深沪两市股指在海外市场弱势震荡、国家大基金减持利空、苹果产业链上市公司遭337调查、北向资金流出转流入等因素的共振下，给出冲高回落强势震荡线，为延续上周强势的市场运行，波动率未破重要强支撑，维持趋势看高一线判断观点。
（沪指日线分析图解2021-1-25）
沪指放量阳线重回3600点上方，给出阳包阴和两阳夹一阴多头攻击结构，有利后市趋势试探3800~4000点区域；深市三大股指涨跌互现，但波动率均稳定在5日线上方，为震荡攀升强势走势。创业板指给出冲高回落射击之星K线，即使小周期出现技术修复5、10日线（5周线）乖离动作，也不会导致趋势上行行情戛然而止。
（创业板日线分析图解2021-1-25）
盘口看，旅游、酿酒、海南自贸、种业、酒店餐饮、跨境电商、食品饮料、工程机械、有色、保险、人造肉、降解塑料、充电桩、草甘膦、矿物制品、仓储物流、家用电器、IT设备、造纸、电器仪表、汽车、航空、农林牧渔等板块领涨两市，平均波动率超过1%，对指数形成较强正向做多驱动，佐证市场结构性机会运行良好。
北向资金方面，北向资金净流入19.31亿元。其中，沪股通净流入16.27亿元，深股通净流入3.04亿元。最近沪港通的目光都聚焦在南向资金，开年到现在近3千亿的净流入，推动港股核心资产持续走高，反映两个问题，一是港股的核心资产吸引资金配置，二是A股不少投资标相较港股溢价较大，资金这摊“水”一直往价值洼地流。
（北向资金统计图2021-1-25）
两市总市值方面，近期16个交易日中成交金额过万亿元的有14个交易日，其中4个交易日成交金额突破1.2万亿元。笔者认为当前两市成交金额还是起步阶段，储蓄入市还未大规模开始，但很多基金发行都出现爆款现实，一方面说明市场后市增量资金充足；也说明后市行情巨大，对照2015年，单个市场成交金额就能突破万亿元，当前市场表现正常，还未到火爆阶段。
（总市值日线图2021-1-25）
结合多空能量比，大涨超过9%个股77家、5%以上个股219家、3%以上个股409家，大跌超过9%个股41家、5%以上个股298家、3%以上个股1322家的数据情况，预期机构“抱团”股的持续发力，是导致市场结构性机会纵深推进和演绎的关键，也是指数震荡攀升形成逼空上涨的关键。笔者认为，从当前已经披露的新能源汽车产业链、半导体为代表的大科技产业链、证券保险为代表的大金融产业链，以及有色、化工为代表的顺周期产业链来看，总体年报业绩预告预喜率占比较高，有利后市形成以点带面的扩散效应，并展开有利多头的持续攻击结构。
挖掘市场“好股票”的投资机会
布局今年春播行情，一直秉承选成长龙头股和好价格的标准，近期寻找一些股价回调到位的龙头股。这些股基本面无异，依然有成长基因，但受疫情影响，或因研发投入过高影响业绩表现而造成股价下跌。寻找业绩和走势拐点一直是我们希望给投资者提供的价值。
（跨境电商日线分析图解2021-1-25）
海南由于独特的地理隔离和可控的税负影响，其独有的突破性离岛免税政策使其成为免税行业最重要的组成部分之一。笔者今日分析的这家公司是目前和未来在海南布局最全面的运营商，优势有望持续延续。
2020年底离岛免税新参与者海旅投、中出服三亚门店开业，元旦假期成为重要的销售检测窗口期，元旦期间该公司调高价格折扣，无惧新门店竞争。新运营商供应链多来自海外运营商，加价模式毛利并无优势；我们认为，新运营商未来不排除在该公司的优势品类上进行采购或联合采购，共同做大海南离岛免税蛋糕。
离岛免税净利润率长期或将维持20%以上高水平；该公司海棠湾门店净利润水平或超25%。目前该公司凭借规模优势，在香化品类上价格优势已非常强，假设后续海南税率优惠(从25%将到15%)以及规模的增长带来的进货价格下降都完全体现到终端销售价格上，则海南的价格优势将进一步巩固，该公司毛利率净利率在终端价格下降情况下不会受到影响。
中长期来看该公司在海南离岛份额或在7成以上，总利润或超500亿元。2021年元旦海南省实现离岛免税销售5.4亿元，日均离岛免税销售额为1.8亿元，同比增长了195.16%。该公司海棠湾店预计实现销售4亿，美兰机场+凤凰机场+日月广场+博鳌三天销售或近1亿，继续实现突破，该公司市占稳居90%以上；未来随着新运营商门店持续落地，该公司中长期仍或有70%以上市占率。2025年岛民免税+离岛免税若破3000亿元，该公司海南销售应在2000亿元以上，按照中长期20%以上的净利润率，仅海南就将有400亿元以上利润，再加上后续机场、市内、直邮等贡献，总利润或超500亿元。
笔者分析此股的主要投资亮点如下：
1、该公司作为国内免税业龙头，在品牌采购、供应链管理方面有显著优势。离岛免税销售超预期，高净利率海南业务占比提升。
2、免税牌照比拼转变为运营比拼，规模构筑高壁垒，供应渠道作护城河，支撑中该公司免业绩强势增长，该公司仍为离岛免税高速发展的最大受益者。
3、该公司ROE为30%，中长期保持20%以上的净利润率，仅海南就将有400亿元以上利润，再加上后续机场、市内、直邮等贡献，总利润或超500亿元，假设照稳定时期估值给予公司30倍PE，则公司市值将达到15000亿元。
（作者：张翠霞 巨丰投资首席投资顾问）
提示：上述信息仅供参考，不构成具体投资建议。股市有风险，入市需谨慎。
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