九章资产梁文锋：万亿级量化私募可期

由中国证券报主办、国信证券独家冠名的“资管新时代 私募再出发——国信证券杯·2019金牛私募高峰论坛暨第十届中国私募金牛奖颁奖典礼”近日在上海举行。浙江九章资产管理有限公司（幻方量化）梁文锋在“量化投资与金融科技分论坛”上发表主题演讲时指出，随着市场的发展，我国可能出现管理规模达万亿元的量化私募公司。

梁文锋认为，我国可能出现万亿级量化私募，当前海外量化基金的发展证明了这种可能性。过去十几年，量化投资席卷全球对冲基金行业。对照全球对冲基金规模排名，从2004年到2018年，量化基金从全球十大对冲基金中的一席发展到占据七席。伴随着量化投资的发展，部分量化基金的规模急剧增长。

梁文锋说，量化基金在美国已成为对冲基金的主流。“从美国经验来看，量化管理规模可以做得很大，桥水基金的管理规模就超过千亿美元。中国规模最大的量化对冲基金规模仅百亿元左右，还有几十倍的增长空间。考虑到我国股市发展、衍生品发展以及私募海外市场投资布局，万亿规模的量化私募是有可能出现的。”

国外量化公司都在做高频策略吗？梁文锋认为并不是，高频策略的容量很小。国外的量化基金所有策略都做，包括宏观对冲、股票基本面、股票量价、大宗商品和债券，主战场是股票和债券。全球最大的对冲基金桥水是做宏观量化的，全球第二大对冲基金AQR是做股票基本面的。越低频的策略容量越大。

在梁文锋估算来看，目前投到我国市场的量化资金约2500亿元至5000亿元之间。超过一半是投入股票策略，其次是商品CTA策略。从历史收益来看，股票策略收益略高于商品CTA策略。

梁文锋称，投资者分两种：技术面流派和基本面流派。现在量化程序主要是赚技术面流派原来赚的钱。“当前，技术面流派赚钱已经很难了，未来几年赚钱会更难，因为在技术面上，程序已远超一般人类水平。量化私募的进步也符合摩尔定律，每18个月投资能力翻一番。”

梁文锋表示，短期预测，未来一两年，行业内或将倾向于多策略组合的投资；长期预测，基本面量化策略的空间会很大，但达到量化高度仍需几个摩尔定律周期。预测若能成立，量化投资收益率仍能维持若干年。