近期，A股市场破净现象呈现常态化、结构性特征。部分上市公司长期处于股价低于每股净资产状态，不仅制约企业再融资、损害投资者权益，也影响资本市场价值发现功能发挥。业内人士表示，破净困局表面是市场周期与情绪所致，核心是企业价值创造、价值传递、价值实现体系存在短板，上市公司需立足长期发展，规范开展市值管理，多措并举推动估值合理回归。
数据显示，截至5月20日收盘，A股共有351家上市公司股价跌破每股净资产，整体破净比例约6.72%。从市场结构来看，本轮破净个股呈现出央国企集中、传统行业扎堆、估值分化明显的鲜明特征，结构性特点十分突出。
从企业属性来看，破净队伍中国有企业占据绝对主体。统计显示，351家破净公司中，央企及地方国企合计占比超60%，民营企业占比约35%，其余为其他属性企业。究其原因，多数央国企深耕银行、基建、钢铁、公用事业等重资产领域，资产规模大、盈利稳健，但成长性偏弱，叠加部分企业市场化经营机制不足、投资者沟通偏弱，长期面临估值压制，成为A股破净主力军。民营破净企业则多集中在周期下行行业，普遍存在业绩波动较大、资产周转偏低、现金流承压等问题。
从行业分布看，破净个股高度集中于传统周期性行业。其中，上市银行板块破净态势最为普遍，全行业个股均处于破净区间，板块平均市净率处于低位，市场对行业净息差变化、资产质量波动的担忧持续压制估值。房地产及上下游产业链破净压力突出，行业整体破净率超60%，建筑装饰、钢铁、基础化工等传统行业破净企业数量均超30家。此外，交通运输、煤炭、公用事业等稳现金流行业，也聚集了大量长期破净的行业龙头企业。
市场估值分化特征显著。头部国有金融、基建央企虽持续破净，但整体市值庞大、经营稳定、分红持续，具备长期配置价值；而部分中小市值破净公司、ST类企业，因经营承压、风险隐患较高，陷入“低估值、弱修复”的价值陷阱。
随着A股市场化改革持续深化，监管层、国资层面已明确导向，推动上市公司尤其是国企破解长期破净难题、做实市值管理。破解破净困局，关键在于构建“价值创造、价值传递、价值实现”的完整闭环，摆脱短期博弈思维，立足长期高质量发展。
夯实价值创造根基是治本之策。上市公司需持续聚焦主责主业，剥离低效无效资产，优化业务和资产结构，加快产业升级与技术创新，持续提升盈利能力、资产周转率和净资产回报率。同时完善内部激励约束机制，深化市场化改革，激活企业经营活力，从基本面筑牢估值支撑。
用好资本工具、做实价值修复是有效路径。现金流稳健的破净企业，可通过常态化股份回购并注销、优化分红机制、稳定股东回报等方式，直接增厚股东权益、提振市场预期。央企、地方国企更应主动落实市值管理相关要求，将估值修复、价值提升纳入经营管理重点，发挥示范引领作用。
畅通价值传递渠道不可或缺。上市公司需健全常态化投资者沟通机制，通过业绩说明会、机构调研、公开信息披露等多种方式，主动讲清企业核心价值、发展潜力与风险应对逻辑，减少市场信息不对称，修复市场认知偏差。同时持续完善公司治理，规范股东行为，稳定市场信心。
资本市场估值修复终究依靠企业内生质量提升。当前A股结构性破净，既是传统行业转型阵痛的体现，也是市场价值重构的过程。未来，随着上市公司全面强化市值管理意识、持续夯实经营基本面、畅通价值传递，叠加资本市场生态持续优化，大量优质破净企业有望实现估值合理回归，更好发挥资本市场服务实体经济、优化资源配置的核心功能。（中国财富研究院上市公司市值管理研究中心 马丽华 李祎玮）
分享到
