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“资本应该多一些耐心和定力，看准长期趋势积极布局，才能获取超额收益。”在9月24日举行的主题为“寻找不确定性下的确定性”的全球财富管理论坛2022秋季峰会上，全国社会保障基金理事会副理事长陈文辉在主旨演讲中表示，很多投资人花大力气研究神出鬼没的‘黑天鹅’，无异于赌场掷骰子、拼运气，很难战胜市场。在不确定性中，将时间拉长，眼光放远，从事物发展的底层逻辑入手，发现确定性。

（全球财富管理论坛供图）

“黑天鹅”的背后都存在着“灰犀牛”的身影

陈文辉表示，新冠疫情以及内外部环境因素的发展大大超出人们的预期，深刻改变欧洲格局的同时，正在重构世界秩序。受这些极端事件影响，逆全球化、能源危机等一系列问题愈演愈烈，进而影响到各国政治、经济政策。为应对国内严重的通胀，美联储今年以来数次加息，引发全球资本市场剧烈波动。各种因素互相交织导致世界经济面临前所未有的不确定性。

在陈文辉看来，只要将时间拉长，眼光放远，从事物发展的底层逻辑入手，就能发现一些趋势性、周期性规律，在不确定性中找到确定性。“如今，扰动全球的极端事件频发，看似都是不可预测的‘黑天鹅’，但我认为背后都能找到‘灰犀牛’的身影”，他说，“本质是一些必然会发生的、确定性事件，无非是具体发生的时间、形式我们难以把握。”

陈文辉表示，资本应该多一些耐心和定力，看准长期趋势积极布局，才能获取超额收益。

四大方向，指引市场在不确定性下的确定性

陈文辉认为，有四个确定性较高的发展趋势，其中蕴藏着确定性的投资机会。

一是可持续投资随着可持续发展理念的普及而兴起。可持续发展是人类社会发展的必然趋势。同时，可持续发展是经济社会发展到一定阶段的产物。随着经济增长和社会进步，可持续发展理念将越来越普及，可持续投资也将逐步成为世界主流投资趋势。

二是数字化和“双碳”将对社会经济进行全面改造和重塑。数据正在成为主要生产要素，推动消费互联网向更高层级的元宇宙迭代发展，为人们提供更丰富的文化、娱乐内容、更便捷的商业、金融服务和更高质量的医疗、教育保障。工业领域也将加快数字化进程，以工业互联网发展为契机，大幅提升工厂数字化水平，提升生产效率。将AI技术和大量工业数据相结合，逐步推进生产智能化，最终实现柔性生产、个性化生产，彻底改变现有工业组织生产模式。“数字化对社会经济的全面改造才刚刚开始，数据传输、存储、计算、安全等相关软硬件产业发展还有非常大的成长空间，新型基础设施建设也需要大量资本投入，这些都是非常确定的投资机会。”

与之类似，“双碳”也将掀起一场广泛而深刻的社会经济变革。陈文辉认为，“双碳”虽然从能源领域起步，但绝不仅仅是能源革命。“双碳”与数字化的完美结合，提前开启了绿色交通新时代。随着低碳生活理念越来越深入人心，各行各业都将逐步采用低碳、零碳技术，全面改造现有生产工艺和业务流程。有的行业是循序渐进的改造，还有些像新能源汽车一样的行业，因为与其他技术耦合，提前开启了低碳化改造，其中蕴藏着巨大的投资机会。

三是长寿时代与老龄化社会的到来也给市场指出了明确的投资赛道。进入21世纪，生物、化学、计算机等底层学科进步，推动医学研究水平大幅提升，而富足的物质条件，让人们有能力投入更多资源延长寿命，带动医药、医疗等行业快速发展，涌现出大量创新投资机会。近年来，生物制药在癌症治疗领域不断取得突破，吸引大量人才和资本，成为医药创新的高地，也是当前资本市场追逐的热点。另一方面，长寿必将加深社会老龄化程度，带来许多新的社会问题，需要大力发展保健、康养、护理等银发经济，这也是一个规模很大、确定性很高的投资赛道。

四是新消费观更加关注健康、个性化和低碳，重塑企业竞争格局。如今，主要国家已陆续走出短缺经济，消费观也随之改变。民众更加重视健康以及个性化需求以及更加重视产品碳排放。消费理念的变化将深刻影响企业的竞争力，沿着新消费理念发展趋势布局是确定性较高的投资机会。

针对以上的投资确定性，陈文辉也提出了三点政策性建议：

第一，大力鼓励创新。创新是保障不确定性向确定性演变的根本举措。一方面，希望相关部门加大对国家实验室和重点高校创新研究的支持力度，夯实基础研究能力。另一方面，努力营造良好的创新环境，为创新企业提供更多的政策和资金支持，提高社会对创新失败的包容度。活跃的创新能力是应对各种不确定性的基础，对稳定市场预期，增强人们的信心具有重要作用。

第二，织牢社会保障安全网。应进一步扩大社会保险覆盖范围，适当提高保障标准，在极端情况下也能为全民提供必要的生活保障。大力发展商业保险，为有需求的企业和个人提供丰富的风险管理工具，以增强应对不确定性的能力。鼓励组织或个人进行慈善捐赠，帮助社会弱势群体更好的应对不确定性。通过建设更加完善的社会保障体系，切实提升人民群众的安全感，以更加稳定平和的心态应对不确定性。

第三，坚定不移推进市场化建设和对外开放。市场化是调动最广大人民群众共同应对不确定性的利器。应该持续完善市场机制，把发挥市场在资源配置中的决定性作用落到实处。当经济受到冲击面临较大不确定性时，各市场主体就能在市场规律的引导下迅速做出调整，重新回到正常的发展轨道上，从而消除经济面临的不确定性。除了国内市场，我们还要更好地融入全球市场。我国是制造业大国，拥有完善的基础设施和丰富的劳动力，但也面临自然资源短缺等问题。只有继续加大开放力度，充分发挥我国比较优势，用好全球资源，才能不断提升我国竞争力，更好地应对各种风险挑战，实现经济高质量可持续发展。