非银机构交易员“借钱”忙 市场现季末流动性紧张

近期的流动性边际趋紧，给不少资金需求方增添了一些压力。

一位非银机构债券交易员昨日对记者说：“通常而言，周五资金面都会宽松些，借钱相对容易。毕竟对于出钱方来说，钱出不掉就要白白趴账3天。但今天感觉资金一反常态，比较紧张。”

反映在利率方面，尽管央行连续释放流动性，昨日资金价格仍然全线上行。隔夜资金利率大幅上升超30个基点，DR001加权平均利率从9月17日的1.79%升至昨日的2.12%，跨季的14天资金价格也有大幅上行，各个期限利率均有不同程度上涨。

对于这一现象，江海证券首席经济学家屈庆表示，一方面前期流动性投放还不充足，另一方面国债发行缴款增加，还有缴税的滞后影响，对资金面产生扰动。“现在的银行超储率本来就比较低，在整体水位较低的情况下，稍微抽点钱，资金面可能就会趋紧。”

Wind数据显示，从昨日债券发行情况看，共有1438.9亿元利率债发行，1081.46亿元信用债发行，525.7亿元同业存单发行，在全周来看，发行规模仅次于周三和周四。

在流动性投放方面，9月15日央行已经进行了中期借贷便利（MLF）的超量续做，对冲17日2000亿元MLF到期量后，净投放4000亿元长线资金，本月以来整体呈现净投放的操作风格。但即便如此，资金利率仍然有所走高。

跨季因素也对资金面产生了扰动。“到了三季度末，资金利率出现季节性的走高，这原本就是资金压力比较大的时点，银行超储水平又在下降，所以资金面紧张在所难免。不过，这应该只是阶段性现象。”开源证券首席固定收益分析师杨为敩表示。

不仅是银行超储率处于低位，近期衡量流动性水平的指标——DR007加权平均利率也有小幅上行。“超储率是衡量银行可用资金的指标，相当于是衡量机构手里有多少钱。DR007是资金价格，如果超储率比较低，资金价格就会相对高。”屈庆表示。

在本月续做MLF之前，央行5月以来通过开展逆回购来调节月内的流动性，MLF等中长期资金投放则较为谨慎，这使得市场短期流动性相对充裕，而中长期资金利率有所上行。

方正证券首席经济学家颜色表示，本月的MLF 操作表明，在常态化货币政策的背景下，缓解长期流动性紧张，央行的主要手段是超量续做MLF，伴随常规化的、以逆回购为主要形式的短期流动性调节。

此外，昨日市场“股强债弱”的行情，或许也对资金面产生一些间接影响。自昨日午盘开始，10年期国债期货逐渐走弱，而上证指数则出现明显上涨，最终收涨2.07%。