贵金属价格走势分化：金银锐不可当 铂族金属深陷震荡

今年以来，贵金属价格出现了明显的分化走势。黄金、白银作为传统的避险金属，货币属性较强，在疫情、海外宽松政策等多因素的影响下持续上行。钯、铑等铂族金属在年初经历了短暂牛市后，陷入了低位震荡。

业内人士表示，预计未来黄金、白银仍将因避险保值功能被许多投资者青睐，而铂族金属则将受制于汽车工业复苏情况、各国排放政策等因素，预计价格波动偏大。

白银走势强于黄金

上周五公布的美国7月非农就业数据好于市场预期，加上美国财政刺激方案未能如期落地，黄金、白银价格出现了一定回落。但是，从最近一周来看，黄金价格仍不断创下新高，白银价格继续刷新7年多以来的新高。Wind数据显示，截至上周，伦敦现货黄金周涨幅为3.04%，当地时间8月7日最高触及2075.14美元/盎司，继续刷新历史新高；伦敦现货白银周涨幅为16.14%，当地时间8月7日最高触及29.86美元/盎司，创下了7年多的新高。

洪攻略投资研究院院长、上海交大高级金融学院MBA导师洪榕表示，海外疫情持续蔓延下市场避险需求上升，货币宽松背景下美元走低、海外通胀上行预期升温，加上世界多地债券收益低迷，是金银价格不断走高的主要原因。

相比黄金，近期白银价格的上涨更为强势。截至8月7日下午收盘，沪银期货周涨幅为18.41%，远超沪金期货4.91%的周涨幅。对此，徽商期货贵金属分析师从姗姗在接受上海证券报采访时表示，总体上看，白银大部分时间都跟随黄金走势，但白银的价格相对较低，价格弹性高，投机性也比黄金更强，较多的散户和短线资金会参与白银交易，所以短期内银价波动性会高于金价。

金银市场已出现过热迹象

避险情绪升温，也使市场掀起了黄金、白银的投资热潮，黄金ETF和白银ETF持仓量屡屡刷新纪录。世界黄金协会数据显示，截至7月末，全球黄金ETF总持仓达3785吨，再度创下新高。Wind数据显示，截至8月6日，全球最大的白银ETF安硕白银信托ETF（iShares Silver Trust）持仓量为17866.67吨，创下历史新高。

金银接连刷新历史价格纪录，也引发了业内人士对市场过热的担忧。路孚特GFMS贵金属高级分析师李冈峰在接受上海证券报采访时表示，短期内，金价的上升动力犹在，但黄金大概率会在今年出现技术性回调，不排除跌回2000美元/盎司以下的可能性，金价可能会在回调、整固后继续上行。

“白银仅用1个多月的时间，就从18美元/盎司涨至29美元/盎司，市场过热的迹象明显。许多白银期货的参与者回报丰厚，并已开始考虑平仓获利。一旦多数投资者选择套现离场，可能会出现银价下跌急剧的现象。”李冈峰表示。

展望后市，李冈峰认为，随着海外疫情好转，部分市场资金会从具有货币属性的金银转向更具工业属性的铜、锌、铁矿石等大宗商品，可能会使金银价格出现一定波动。不过，在海外通货膨胀的大背景下，金银避险保值的作用仍十分重要。

铂族金属震荡分化

铂族金属对汽车工业至关重要，铑、钯、铂均应用于汽车尾气净化催化剂领域。由于各国汽车排放标准趋严，加上南非矿山供应的不确定较大，铂族金属曾在今年年初经历了阶段性牛市。Wind数据显示，截至今年2月末，钯、铑报724元/克、3394.5元/克，分别较年初上涨47%、115%，并均在2月份创下了2007年以来的新高。

今年4月以来，黄金、白银持续走强，铂族金属的走势却截然不同：铂价震荡上行，而钯、铑价格却陷入了低位震荡。Wind数据显示，铂价自4月初以来上涨29%，钯、铑则分别在500元/克、2200元/克附近震荡。

受访业内人士均表示，受疫情影响，全球汽车产业景气度下降，是铂族金属价格短期式微的主要原因。汽车催化剂制造商庄信万丰（Johnson Matthey）曾在今年5月预计，疫情将使汽车催化剂中铂族金属的用量减少至少15%至20%。

财通证券认为，“国六排放标准”从2020年7月1日起全面实施，有望大幅提振汽车尾气催化剂关键材料——铂族金属铂、钯、铑的需求，铂族金属的用量将会在未来3年持续增长，预计铂、钯、铑的单车用量将分别实现15%、40%、50%的复合增长。