A股五月收官。回顾五月整体情况，沪指累计下跌0.27％，深成指累计上涨0.23％，创业板指累计上涨0.83％。
全国两会过后有怎样的投资机会？投资者要注意哪些风险？5月29日，京东数字科技首席经济学家沈建光、银河证券财富管理总部投资咨询负责人秦晓斌做客新华社“快看”直播间，为投资者答疑解惑。
财政政策符合市场预期
最近，有市场人士认为财政政策低于市场预期，对此，沈建光在直播时指出，今年赤字率拟按3.6%以上安排，并没有提出“封顶”数字，未来还可能会有一定空间。同时从数据上来看，财政赤字规模比去年增加1万亿元、发行1万亿元抗疫特别国债。今年拟安排地方政府专项债券3.75万亿元，比去年增加1.6万亿元。“实际上，财政政策相对是宽松的。”沈建光说。
秦晓斌认为，两会后的投资机会，重点应放在聚焦政策实施推进的层面，政策效应持续验证等方面，特别关注保障就业和民生核心的扩大内需战略。
新老基建的投资逻辑是什么？
“两新一重”首度写入《政府工作报告》，引发广泛关注。“两新一重”建设，即加强新型基础设施建设，加强新型城镇化建设，加强交通、水利等重大工程建设。
作为“以民生为导向、支撑内需扩大”的重大方略举措，“两新一重”既能成为扩大逆周期调节的重要抓手，利好短期，又能助力经济结构转型升级，惠及长远，有望通过精准发力扩大有效投资，为中国经济提供新动能。
沈建光认为，基建对经济的拉动作用是立竿见影的，对国民经济劳动生产率起到了基础性的带动作用。而“新基建”与产业科技革命更加紧密结合，创造和开辟了未来多个投资需求和空间。
秦晓斌提醒投资者，新基建和老基建的投资逻辑是不同的。“‘两新一重’中，新型城镇化建设、交通、水利等重大工程建设可以算作老基建的范畴。”秦晓斌表示，“相比新基建，老基建增速没有那么快，但对拉动传统制造业等有一定的作用。”因此，老基建对于二级市场中一些周期性的行业，例如钢铁、石化、建筑建材等估值水平处在历史底位的板块有一定拉动作用。
在秦晓斌看来，投资者一定要明确新基建概念的范围很广这一事实，以及注意投资节奏。以5G为核心的产业链为例，覆盖了上游原材料设备生产到终端等，投资者要关注产业链的发展以及实际投资标的的估值、增速等数据的匹配度。
“相对来说，老基建选择标的相对容易，但投资者对标的收益预期不能过高，而投资新基建，要注意把握对行业发展节奏的掌控，也有一定难度。”秦晓斌说。
“复苏”是六月份的关键词
中国财富归纳多家机构对六月份影响市场走势的因素，或将涉及三个方面：
第一，国际环境的影响。美国升级对华为管制，将华为及所属公司纳入新的实体清单。相关行业龙头将得到政策和资金更多倾斜，但还是须防备应对不达预期的负面冲击。
第二，复工进程和产能利用进程之间的落差，可能导致经济复苏弱于市场预期，并带来行情搅动可能。目前全国复工进度较复产进度更高，中小企业及生活服务业的复工都达到90%以上，但内外需疲软背景下，一季度产能利用率仅为67%，远低于2013年以来75%的水平。复工复产与达成率的分化，说明复工复产面临瓶颈性约束，行政性推动基本完成使命，市场需求推动是经济常态化的关键。
第三，海外疫情的发展。欧洲新增新冠肺炎病例数开始下降，美国何时向下出现拐点还需要观察。目前美欧逐步复工复产，若美欧疫情控制持续向好，对改善外需有很大支持，有望改善国内的经济增长预期。美欧自5月开始复工，复工进展和疫情数据将在6—7月面临考验。如果数据向好，市场将确认基本面向上。
沈建光认为，下半年最核心的风险和不确定性仍旧来自于海外疫情。“因为这关系到了中国企业的出口。海外疫情的不确定会影响国内相关产业的发展。”
秦晓斌认为，下半年，消费和周期性产业存在一些机会。在风险把控方面，投资者一定要关注一些高估值、高预期行业和标的的基本面上的变化。
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