新冠疫情对全球经济产生重大影响。高毅资产首席投资官邓晓峰日前发表观点表示，疫情冲击下，未来很多企业将面临挑战。当前，投资者既要有底线思维，即充分认识到目前经济面临的困难和调整的压力，同时也要更乐观、更主动地发现优秀公司，发现在市场下行周期中跑出来的赢家，进行更主动的投资。
高毅资产首席投资官邓晓峰
中国的经济对冲政策跟西方有明显区别
为了缓解疫情对经济造成的冲击，近期全球主要经济体纷纷推出经济刺激政策。邓晓峰认为，中国的经济对冲政策和西方国家推出的刺激政策有明显区别。
底线思维是这次经济对冲政策的根本出发点，它不是为了短期经济反弹，是从更长期的角度适应外部环境的巨大变化。资本市场某种程度上也在逐渐认识到经济对冲政策的变化，一季度疫情刚开始时，资本市场对中央政府对冲经济下行压力、应对疫情的刺激力度和方法预期比较高，但目前大家逐渐认识到全球的压力是持续的挑战。中国应该不会推出像2008年那样的政策，跟西方应对疫情的做法有明显差别。
对中国资本市场保持乐观
邓晓峰认为，考虑到内外环境出现的变化，投资者要把预期降下来。
不过，邓晓峰认为降低预期不意味着需要陷入悲观，有理由对中国的资本市场保持乐观。这次疫情某种程度上强化了中国企业线上办公的进程，也强化了消费者通过线上实现娱乐和购买的过程，技术推动产业和经济发展没有止步。不仅互联网，很多其他行业也在发生持续变化，比如近几年汽车行业从传统内燃机向电动化、智能化产业过渡。目前，全球已达成共识，汽车作为最大的耐用消费品行业，会实现巨大的产业变迁。资本市场短期会受到经济和外部环境的冲击，但仍然是最有活力、最有机会的地方。
寻找价值创造和价值转移机会
邓晓峰建议寻找两类投资机会：第一类是大家都有共识的增长和价值创造的机会；第二类是产业变迁和价值转移的机会，它不一定是增量，更多是替代，是存量重新分配的过程。比如智能手机替代功能手机，既是增长的机会，也是价值转移的机会。汽车行业也会发生产业变迁和价值转移的过程，可能传统公司价值受损，而新的公司价值受益。
邓晓峰表示喜欢寻找因为市场偏见或者错误定价而产生的投资机会。中国资本市场短期压力非常大，既有某些行业过度反映投资者乐观预期的估值压力，也有面对经济下行环境的压力。不过，下行周期也往往更容易辨别谁是真正赢家。此时，很多公司会受损，资本市场短期可能会反映其阶段性受损情况。不过，那些长期竞争力在下行周期中提高的公司可能是很好的投资机会。
简言之，他表示当前投资者要有底线思维，要充分认识目前经济的困难和调整的压力，同时也要更乐观、更主动地发现优秀公司，发现在市场下行周期中跑出来的赢家，然后进行更主动的投资。
关注行业竞争结构
关注企业商业模式
如何找到好公司呢？
邓晓峰表示，最近十年来，中国经济发生了比较大的变化，从快速增长往成熟经济体过渡，逐渐跟美国的产业结构相似。很多行业都出现了少数赢家获得越来越多市场份额的现象。当经济体走向成熟，竞争更加激烈、供给趋向密集时，这时需要不同的投资策略。投资者需要看竞争结构，关注企业是否有好的商业模式。这时的增长不会像以往那样快，但更具持续性，也可能有更好的股东回报和盈利增长。2016年供给侧改革之后，市场更多表现为第二个阶段。中国大多数行业正进入供给侧改革，或者说是供给和竞争结构占更重要决定因素的阶段。
疫情对企业的影响可能是长期的
疫情冲击下，依然有理由对中国的资本市场保持乐观，不过邓晓峰认为也需要理性看待疫情在全球范围暴发，以及各国的应对政策可能对中国企业造成的影响。
邓晓峰谈及疫情对中国经济的影响时指出，中国受到的影响可以分为两个阶段：第一阶段是国内疫情的影响，随着中国逐步控制住疫情，这个影响在国内资本市场层面和经济层面都已逐渐消化；第二阶段我们会面临外部压力和挑战，多个国家为应对疫情都采取了“封关锁国”。
展望二季度，经济外需压力可能显现，国内企业盈利层面也将承受压力，而企业盈利受到的影响可能是长期的。过去中国作为全球制造业重要基地，受益于全球化，但未来很多企业都会面临更有挑战的时刻，企业层面和经济层面需要进行调整，以适应新的世界经济竞争格局和产业分布的挑战。
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