借天时固地利 锂电产业公司密集定增忙扩产

今年2月正式落地的再融资新规，为锂电产业龙头的扩张注入一剂“兴奋剂”。据上证报资讯统计，新规落地至今，已有10余家锂电产业链企业披露合计400亿元的定增计划。在业内人士看来，龙头企业顺势扩产将推动锂电产业的良性发展。

“锂电产业未来一定是强者恒强，但不会一家独大，细分车型会匹配不同的锂电企业。”中关村新型电池技术创新联盟秘书长于清教表示。

顺再融资新规天时

2月14日，市场期待已久的再融资新规尘埃落定，对备受关注的定价、规模、限售等问题，作出了更为市场化的规定。与此同时，锂电概念股受到市场热捧，在一季度迎来普涨。对上市公司而言，在股价高位时定增融资可以提高发行定价，减少每股收益的摊薄和对股份的稀释。

再融资新规叠加高股价，无疑成了锂电产业龙头做优做强的天时。

Wind数据显示，再融资新规落地以来，锂电概念上市公司中已有宁德时代、亿纬锂能、恩捷股份等8家公司披露定增计划，另有赢合科技、湘潭电化和科达洁能对照新规调整定增方案。上述公司合计拟募资400.11亿元，其中近260亿元用于产能的扩建。

宁德时代200亿元的定增，成为新规落地以来“募资王”。2月26日宁德时代公告称，拟定增募资不超过200亿元，其中125亿元、20亿元以及55亿元分别用于产能扩建、技术研发和补充流动资金。

除了产能扩建，补充流动资金是上述定增募资的另一大用途，合计金额达128.73亿元。对于需要“烧钱”的锂电产业而言，充足的流动资金不仅能满足资金周转的需要，也能进一步优化公司的财务结构。

隔膜龙头恩捷股份50亿元定增中，15亿元用于补充流动资金。根据公司年报，2019年公司总负债73.12亿元，同比增长36.82亿元，资产负债率随之上升至59.97%；全年财务费用0.99亿元，同比增长296%。15亿元资金到账后，恩捷股份的资产负债率和财务费用均会下降，减轻经营负担。

上海电气则通过一笔锁价定增，稳坐赢合科技控股股东之位。2月19日，赢合科技根据新规修订定增预案，发行价格锁定为34.01元/股，发行数量减少至5880万股。这是上海电气入主赢合科技的最后一步。一次定增加上两次协议受让，上海电气预计合计持有赢合科技总股本的28.26%，控制权得到进一步加强。

赢合科技也用大额订单，证实上海电气的入主“物有所值”。上海电气微信公众号4月2日的信息显示，赢合科技签下来自宁德时代、桑顿新能源及湖南时代联合的总计近12亿元的锂电自动化设备合同。

扩产能巩固龙头地位

于清教认为，锂电市场格局愈发清晰，龙头企业现阶段扩产将进一步巩固市场地位，提升竞争力。“锂电产业未来一定是强者恒强，但不会一家独大，细分车型会匹配不同的锂电企业。”

从2018年起，锂电产业进入深度洗牌阶段，行业逐渐回归理性。动力电池应用分会数据显示，2019年有装机量的动力电池类企业仅有79家，较2018年减少13家，相较2016年的250余家更是大幅减少。同时，市场份额持续向头部企业聚集，国内动力电池装机量前10企业的2019年市占率已达87.91%。

在于清教看来，龙头企业的扩产将促进行业的良性发展。“龙头企业的扩产，能提升产品品质，提升新能源汽车的安全性和续航里程，这必然会导致低端产能不太可能再有装机，中小企业的生存空间将越来越小。”

新能源汽车市场全新的竞争局面也促使龙头企业加码产能。国产后的特斯拉，凭一己之力搅动着中国新能源汽车产业链。高工锂电额数据显示，3月份动力电池装机量约2.76GWh，配套特斯拉国产Model 3的LG化学的装机量从去年同期的零剧增至526MWh，跻身装机量前三强。

宁德时代此次定增扩产对应新增产能52GWh，超过公司2019年31.71GWh的总装机量，这被外界视为再造一个宁德时代。“大步向前”的宁德时代，引来产业链企业“小跑跟上”。

作为宁德时代的壳体供应商，科达利在4月8日晚间披露拟定增募资不超过13.86亿元，其中11.86亿元用于惠州动力锂电池精密结构件新建项目。此前，公司曾公告拟在德国设立全资子公司，并以不超过6000万欧元的自有资金投资建设德国生产基地一期项目。据查询，该工厂与宁德时代德国工厂在同一城市。

定增扩产只是一季度锂电企业加码产能的一部分。除上述公司外，国轩高科、欣旺达、德方纳米等公司也先后公布了新的扩产投资计划。

不过，产能过剩的问题短期仍难以扭转。天风证券的研报显示，装机量前30的锂电企业中，宁德时代、比亚迪和国轩高科2019年的产能利用率分别为49.21%、58.39%和21.61%，其余大部分仅在10%左右。