震荡市凸显避险属性 量化对冲基金需求升温

近来，A股跟随海外市场出现波动，量化对冲基金再度受到投资者关注。这类采取市场中性策略的产品，利用衍生产品对投资组合进行对冲，将组合的系统性风险有效剥离，从而达到降低波动、控制回撤的目的。在业内人士看来，受海外市场影响，A股短期仍将反复波动，作为低风险偏好投资者的绝佳避险工具，量化对冲基金的市场需求将大幅提升。

3月以来，受海外市场等因素的影响，A股走势震荡，这也使得偏股基金收益率出现较大波动。以3月9日为例，当日全球股市出现大幅下跌，上证指数和创业板指数分别下跌3.01%、4.55%，主动偏股型基金净值平均下跌3.22%。不过，量化对冲基金却展现出较强的收益稳定性，平均仅下跌0.3%。

拉长时间来看，量化对冲基金在震荡的市场环境中同样表现出较强的抗跌性。兴业证券发布的一份研报称，公募对冲产品的最大优势是自身表现免疫于市场走势，起到很好的风险规避的作用。以2013年12月1日至2020年2月21日为例，在此期间市场划分为上涨、下跌、震荡三种状态。在三波市场出现下跌的阶段，公募对冲产品的表现非常稳定，均显著优于沪深300和wind全A指数同期表现。

不过，量化对冲基金的发展并非一帆风顺。2010年4月16日，股指期货的上市带来了对冲产品的爆发增长，并在2015年达到高峰。此后，此类产品的业绩受到较大影响，总体规模不断萎缩。2019年以来，股指期货政策利好不断、基差不断修正、科创板开市（科创板打新通常也是公募对冲产品的收益来源之一），公募对冲产品再度呈现发展迅猛的势头。

据统计，目前市场上共有18只公募量化对冲基金，其中绝大部分产品的规模在2019年都大幅提高。以成立于2014年11月的海富通阿尔法对冲为例，基金成立以来复合年化收益率高达9.3%，2017年以来年规模增速达到270%。此外，成立于2017年3月的汇添富绝对收益策略2019年净值增长率为14.22%，目前该基金总规模为95亿元，占据整个公募对冲产品的半壁江山。

兴业证券表示，回顾2019年市场行情，市场资金青睐核心资产，因此公募主动权益基金大幅跑赢市场。而随着市场的升温以及估值的提高，市场出现分化，投资者对于确定性收益产品的需求逐步提高。

“另外，市场分化带来个股之间收益率相关性的降低，有利于持股分散性的公募对冲产品业绩表现。总体来看，当前市场环境下对冲产品是低风险偏好投资者的绝佳避险工具，市场需求将大幅提升。”兴业证券称。

在多位业内人士看来，当前市场货币型基金收益率下行，配置吸引力减弱；偏股型基金波动率太高，资产配置比例有限。追求绝对收益的量化对冲基金由于投资范围广泛，投资策略灵活，可以获得更好的风险调整收益，有望成为低风险理财产品的替代者。