4天大涨175% “爆款”再升转债风险陡升

9日上涨56%，4天大涨175%，作为转债市场新晋“爆款”，再升转债将可转债的价格弹性、交易优势展现得淋漓尽致，但其风险也陡然上升。9日防疫类转债纷纷大涨，6只相关个券平均上涨30%。分析人士指出，估值扩张与正股带动一道，为这些转债上涨提供双轮驱动，但部分个券估值已高，严重背离其内在价值。

止不住的上涨

9日，再升转债继续大涨，盘中两度被交易所“喊停”也止不住价格飙升，收盘前3分钟股价跳涨近70元，冲破400元大关，为两市第一高价转债。截至收盘，再升转债报401.26元，全天上涨55.90%。

这已是再升转债连续第4日大涨。涨势始于3月4日，截至3月9日，累计上涨174.63%。与此同时，在明星券示范效应下，一些相关可转债纷纷跟涨。3月9日，尚荣转债涨幅超过50%，振德转债和星源转债双双涨超20%，英科转债和东风转债上涨超过10%。据统计，以上6只转债平均上涨30.41%。

再升转债能大幅上涨与转债和正股的比价关系有关。业内通常用转股溢价率衡量转债与正股的比价。年初以来，再升科技已有过几轮上涨，每次上涨都领先转债，转债估值溢价率一直处在低位，再升转债表现出一定的“滞涨”。直到近期正股连续大涨，激发转债进攻性，估值主动扩张。

上述结论同样适用于9日大涨的其他几只转债。这6只转债都有一个共同标签——“防疫板块”，均与医药或防疫物资生产制造等有关，正股9日悉数涨停。同时，相对近期正股表现，这些转债或多或少有些“后知后觉”，存在估值修正预期。

将被提前赎回

业内人士表示，“抗疫转债”题材虽好，但有部分个券估值已高，波动可能加大；而且不设涨跌停板、实施T+0交易有利有弊，涨得快跌得也快，投资者应注意风险。

转债理论上没有价格上限，但现实中存在条款制约。转债不光是债券和转股权的混合体，通常还设置了不少条款。比如回售条款、转股价修正条款、赎回条款。其中，提前赎回条款是发行人的权利，为“加速转股”而生。赎回条款限制了转债的上涨空间和生存时间。在触发赎回条款后，转债的时间价值和其他期权价值将逐渐下降，导致转债“向上有顶”。3月9日，再升转债公告，公司董事会已审议通过提前赎回可转债的议案。公司将对“赎回登记日”登记在册的再升转债全部赎回。