爆款基金=行情见顶？或许是行情新起点

爆款基金的频繁诞生是行情将要见顶的信号？

自2020年以来，市场上诞生了许多募集火爆的基金，距离睿远均衡价值成长一天狂卖1200亿的盛景也才过去了10天的时间，而转眼间，全球股市已然哀鸿遍野，截至2月28日，美股三大股指跌超4%，日经225指数下跌3.67%，韩国下跌3.30%，A股创业板指数跌5.7%。

但根据券商中国记者整理的爆款基金历史数据来看，爆款基金并不一定意味着市场行情见顶，部分爆款基金刚好成立于牛市起点。招商证券亦发表研究报告表示，当前火爆基金的情况更类似 2006 年，只是新一轮居民资金加速入市的开端，看好牛市行情依旧。

爆款基金并不一定意味着市场行情见顶

下图为券商中国记者整理的爆款基金数量与A股市场行情的关系，图中橙色图线为万得全A指数，成分股为两市所有股票；蓝色柱状线为爆款基金数量，按月统计，且爆款基金指发行规模大于100亿的主动偏股型基金；红色柱线为万得全A指数的成交量。

数据来源：Wind

整体上来看，爆款基金并不一定意味着市场行情见顶，也存在部分爆款基金于牛市起点时成立的案例，但爆款基金确实大概率出现在市场行情的阶段性高点。据券商中国统计，第一只爆款基金诞生于2004年3月，为华夏经典配置基金。而自2004年以来，共诞生了21只爆款基金，具体来看，这21只爆款基金中，有9只成立于牛市顶部，2只成立于牛市起点，4只成立于牛市早中期。其中，爆款基金成立最多的月份为2007年8月，一共成立了包括泰达宏利市值优选、长城品牌优选、交银蓝筹和中邮核心成长在内的四只偏股混合型基金。而从图线上看，爆款基金成立最成功的时间点为2006年5月、6月，广发策略优选和易方达价值精选分别于该时点成立，而在成立后短暂的几个月时间里，A股迎来了波澜壮阔的牛市，上证指数从1600多点一路狂飙到了6124点。

目前，2020年仅有两只主动偏股型基金发行规模在百亿以上，分别为汇添富大盘核心资产与易方达研究精选基金。汇添富大盘核心于2020年1月2日发行，1月6日提前结束募集，首募规模达113.2亿元，基金经理由汇添富总经理助理、权益投资总监王栩担任；易方达研究精选于2月19日发行，当日售罄，首募规模达165.89亿元，基金经理由易方达研究部总经理冯波担任。有意思的是，目前2020年的情形与2006年牛市起点时的情形非常相似，一方面是都处于行情U型走势的右半部分，另一方面是最近成立的易方达研究精选基金和彼时成立的易方达价值精选基金在名字上有着异曲同工之妙。

招商证券研究报告亦表示，“公募基金发行火热、爆款基金热销并不能简单等同于市场高点，关键还是要综合考虑市场流动性和估值等因素辩证分析。目前全部 A 股估值仍处于历史平均水平以下，估值仍具吸引力；另外，市场处于低利率环境，并且根据我们的判断，2020年市场仍有望维持低利率，尤其下半年可能进一步打开利率下行空间。所以我们认为当前火爆基金的情况更类似 2006 年，只是新一轮居民资金加速入市的开端，未来公募基金发行热度有望延续，居民资金将通过公募基金加速入市。”

机构：外围股市下跌调整，对A股影响可控

2月28日，美股三大股指跌超4%，日经225指数下跌3.67%，韩国下跌3.30%，全球股市哀鸿遍野。股民们对此前市场“结构牛”的说法也开始质疑，陷入恐慌之中。但回顾历史，行情结束往往与流动性收缩有关，比如2015年行情结束的部分原因是由于严查场外配资下的监管收紧。

银河证券也表达了对市场的谨慎乐观，疫情蔓延是欧美市场下跌主要因素，而中国疫情已有效控制；欧美市场资金流出股市进入债市，而中国国债收益率在节后已调整至低位，资金追逐债券资产的意愿已经降低。银河证券认为外围股市下跌调整，对A股市场影响可控，政策呵护仍是推动市场上涨动力，从中长期看，创业板和科技股走强的逻辑并未被破坏，投资者可在市场调整时把握布局长期机会。

高位站岗的爆款基金们

下图展示了所有发行规模超过百亿的偏股混合型基金和普通股票型基金的相关信息。可以看到，南方绩优成长A类基金的收益情况排在第一位，自成立以来获取了531%的回报，该基金成立于2006年11月，彼时上证指数为2000多点，处于牛市的中早期。除南方绩优成长以外，成立于2004年和2006年上半年的华夏经典配置、广发策略优选和易方达价值精选，截至目前均获得了超过300%的收益。

既然有的基金在牛市中早期发行可以大赚特赚，那么就免不了有的基金在市场顶部发行从而高位站岗。

工银瑞信互联网加基金于2015年6月5日成立，为了追逐互联网主题的风口浪尖，让基金净值也站在了“山尖儿”上，截至目前依旧处于“回血”过程中，净值跌去了52.4%。类似的还有富国改革动力基金，该基金比工银瑞信互联网加早一个月成立，也多吃到了一个月的收益，故排在倒数第二，净值自成立以来亏损38.5%。

中邮核心成长基金于2007年8月成立，彼时上证指数在4500点左右，处于牛市的中后期。而显然，这并不是一个好时机，截至目前，中邮核心成长自成立以来发生了27.56%的亏损。