细化市场定价基准 票交所拟推收益率“曲线族”

万亿票据市场的基础设施建设又有新进展。继去年发布国内首条票据收益率曲线（即国股银票转贴现收益率曲线）之后，12月6日，上海票据交易所发布城商银票转贴现收益率曲线（下称城商线）。

城商线的发布标志着什么？上海票据交易所副总裁沈伟表示，这条收益率曲线能够覆盖90%左右的票据，对九成以上票据都有估值参考意义。特别是，它能为城商承兑票据的价格透明度、估值定价创造更好的条件。

创新还在持续。上证报记者获悉，构建完整的票据收益率“曲线族”是上海票据交易所下一阶段的重要工作。“票交所后续将在国股和城商线构建方法基础上，继续向市场推出农村金融机构、财务公司、商票等其他等级信用主体的转贴现交易收益率曲线和贴现收益率曲线，构建完整的票据收益率‘曲线族’。”沈伟透露。

“以往到月末做报表时，银行财务人员往往感到困惑：持有的一年期城商银票的收益率是3%还是4%？如何进行准确估值？”这时候，他们往往会求助于银行票据交易部门的同事，得到一个大概报价。

数据显示，10月份，商业汇票业务总发生额为5.2万亿元。这么大的市场，如果没有相应的估值定价基准参照，许多金融机构在对票据资产进行公允定价和估值时，将出现标准不统一的问题。

如今，针对中小银行承兑票据的估值，可以在票据收益率曲线中查到，这为银行进行估值提供了便利。特别是，票据跨月、跨季、跨年等关键期限点对于票据的估值定价具有重要影响。因此，上海票据交易所把跨月、跨季、跨年的关键期限点纳入构建曲线中，为金融机构估值参考提供帮助。

据悉，城商线是基于城市商业银行承兑银票的真实成交价格数据，采用关键期限点方法和专业模型来构建的。既充分借鉴了债券收益率曲线编制的成功经验，又根据票据资产特征和交易特性进行了改进和完善。

江财九银票据研究院执行院长肖小和说，这为市场参与者提供了透明公平的价格参考，票据公允价值的形成有助于推进票据市场标准化进程，全面提升票据市场信息服务水平。

沈伟透露，目前上海票据交易所正在研发票据估值产品，希望能够尽早为市场提供每一张票据的估值服务，从而推动票据资产完整价格体系的建立。

在不久的将来，上海票据交易所将为市场提供基于交易价格的各类票据综合总指数族和分类指数族，以及按照会员个性化要求而编制的定制指数族。价格指数广泛应用于社会经济领域，可综合反映复杂的价格水平在时间、空间维度的变动方向和变动程度，因此，建立票据市场价格指数体系对票据市场的意义同样重要。