消费牛股牛基辈出 ​机构看好业绩驱动个股

“双十一”当天，A股也“打折”，大消费板块跌幅明显，其中家用电器板块领跌。不过，今年以来多只大消费股涨幅较大，部分个股涨幅接近4倍。相应地，今年以来主动管理型消费主题基金表现十分亮眼，最高斩获75%的收益。基金人士认为，持有估值合理的优质个股，即可享受业绩驱动股价带来的投资回报。

消费牛股携牛基问世

11月11日，A股三大股指低开低走，沪指下跌1.83%失守半年线。其中，家用电器等板块跌幅领先，美的集团、格力电器等多只白马股下跌约4%；食品饮料跌幅相对较小，但均超1个百分点。

拉长时间来看，今年市场上多只消费股涨幅明显。截至11月11日，今年以来消费子板块医药生物中的兴齐眼药涨幅达389.55%，康龙化成涨幅达350.59%；食品饮料中的百润股份涨幅达202.52%，三只松鼠涨幅也接近200%，涨幅在100%以上的食品饮料个股超过10只；家用电器方面，聚隆科技和创维数字涨幅也接近翻倍。中信指数数据显示，截至11月11日，今年以来消费（风格）成分指数涨幅达21.23%。

个股涨幅明显带动了主题基金的整体上行。Wind数据显示，截至11月8日，剔除今年成立的新基金和分级基金后，81只主动管理型消费主题基金平均收益率达44.39%，且收益率均为正。其中，鹏华消费优选表现最好，收益率达75.11%；创金合信消费主题A和财通资管消费精选紧随其后，收益率达74.62%和73.35%；汇添富消费行业、华泰柏瑞消费成长和富国消费主题等收益率也在70%以上。

CPI涨幅扰动市场预期

“我们会把仓位控制在七成以下。”重庆诺鼎资产执行董事、总经理曾宪钊告诉记者，CPI上行增大了货币调控难度，虽然对市场的结构性机会长期乐观，但年末压力仍在。

统计局数据显示，10月CPI同比上涨3.8%，环比上涨0.9%。泓德基金表示，10月CPI涨幅超市场预期的主要原因是猪价上涨带动猪肉消费支出占居民消费支出的权重有所提高，去除猪价因素，CPI同比增速仅为1.3%，但仅为供给因素导致的猪肉价格的上涨难以驱动物价全面上行。

方正富邦基金亦表示，当前CPI仍有进一步上行的压力，且在短期内可能会对货币调控预期造成一定扰动。在总需求偏弱的环境下，猪价上涨可能挤出其他消费品类的购买力。11月CPI存在“破4”的可能，而PPI虽然在低基数效应下可能小幅回升，但大概率仍将处于负区间。

博时基金魏凤春表示，虽然CPI超预期上行，但由于四季度GDP读数可能企稳，一些核心指标下行也在放缓，短期对权益资产的压制不大，结构上看好消费及科技。

把握消费板块结构性机会

居民消费价格指数的超预期上涨也让消费这一话题成为大家关注的焦点。站在板块估值分化处在历史高位的当下，优质的消费板块个股估值已然不再低估，其配置价值如何？基金人士认为，在估值区间稳定的情况下，持有估值合理的优质个股，即可享受业绩驱动股价带来的投资回报。

曾宪钊认为，未来在拉动经济增长的三驾马车中，值得期待的还是通过对消费的拉动和需求的刺激来稳定经济。

作为今年消费主题的十大“牛基”之一，汇添富消费行业混合的基金经理胡昕炜表示，中国内需市场广阔，消费潜力巨大。随着居民收入水平的不断提高以及人民对美好生活的向往，中国消费行业有望持续保持稳健增长。同时，中国正迎来一轮消费结构升级的大浪潮，这为我们的投资提供了肥沃的土壤。

中银国际证券研报建议投资者维持稳健的配置思路，关注消费板块的结构性投资机会。行业配置上，可以关注几个方面的投资机会：一是风险偏好收缩背景下盈利边际改善的低估值防御型板块的投资机会，可重点关注低估值的必需消费板块。当前来看，季报业绩边际改善且机构持仓处于历史低位的家电等板块配置性价比凸显；二是以食品饮料、农林牧渔等为代表的盈利能力相对稳定的必需消费板块相对收益优势凸显，可继续把握受益于猪周期产业链的确定性机会。

方正富邦基金研究总监兼基金经理符健认为，当前已处于新一轮牛市初期，未来指数下行概率不大，市场将出现行业轮动。消费板块估值水平上升的难度增加，未来消费大概率只能赚业绩的钱。