房企融资成本持续攀升 四季度料维持高位

根据研究机构数据，在调控从严的态势下，房企融资成本呈上升趋势。四季度房企融资环境依然较紧，融资成本料保持相对高位。

境外融资规模大增

今年以来，房企境外融资规模激增。克而瑞研究中心报告显示，9月，95家典型房企的融资总额为1124.48亿元，环比上升45.3%，同比上升17.2%。融资上升主要源于境外债权融资、永续债以及资产证券化融资的上升。其中，境外债权融资方面，9月融资额为399亿元，环比上升49.1%。

克而瑞研究中心企业研究总监房玲表示，三季度房企融资额环比略有增加，融资结构维持二季度以来的态势。三季度房企境内债权融资1653亿元，同比下降6.9%，环比下降5.6%；境外债权融资占比较第二季度上升7.2个百分点至40.5%，境外债权融资额达1291亿元，同比增长55.1%，环比增长22.7%。值得注意的是，三季度房企境外债权融资仍居高位，相比去年同期和二季度均出现了较大增长。房玲表示，在严防资金流向房地产的背景下，四季度房企融资环境将保持从紧态势。交通银行金融研究中心高级研究员夏丹表示，9月境外债发行相对活跃，房企四季度融资压力仍较大。

融资成本继续上行

今年以来房企融资成本持续上行。克而瑞报告显示，9月房企融资整体成本为6.47%，环比上升0.76个百分点。其中，境外债券单月融资成本6.85%，环比下降0.10个百分点。主要原因是碧桂园发行了一笔78.3亿港元的有抵押可换股债券，利率为4.5%，拉低了单月整体融资成本。

同时，房企间融资成本分化明显。同策研究院指出，9月融资成本最低的为万科，万科企业股份有限公司2019年面向合格投资者公开发行住房租赁专项公司债券（第二期），发行规模25亿元，融资成本为3.55%。最高的是泰禾集团子公司发行2亿美元境外债券，票面利率为11.25%。从同策研究院发布的三季度融资利率排行看，泰禾集团分别于7月和9月发行两笔金额分别为4亿美元和2亿美元的美元债，融资利率分别为15%和11.25%，占据三季度排行榜的第一位和第二位。

同策研究院表示，三季度房企融资成本分化依然明显，利率之间的阶差高达11.86%。其中，公司债融资利率最高且发行笔数最多，有三笔美元债融资利率在10%以上。相比之下，国内发债利率相对较低，部分企业融资利率可达5%以下，以国企、央企、大型房企为主。此外，银行间流通的中期票据融资成本相对稳定，但发行笔数较少。

中原地产首席分析师张大伟认为，最近市场部分房企的融资难度增大，但大部分企业的融资成本平稳。对于中小房企和高负债率房企而言，预计未来融资难度将加大。