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供需和成本因素施压 PTA期货弱势运行几率大

2019-10-08 08:29 来源 : 中国证券报        作者:马爽

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9月中旬,在原油脉冲式上涨的刺激下,PTA期货价格一度大幅拉涨。随着地缘事件影响逐渐消退,近期PTA期货成为化工品期货中表现较弱的品种。

分析人士表示,事件带来的脉冲式影响消退后,行情将重归基本面,在供需和成本两方面压力下,PTA下跌压力陡增。预期四季度PTA价格将持续弱势运行。

基本面压力凸显

自9月17日创下阶段新高5456元/吨之后,PTA期货主力2001合约价格便不断走低,9月30日最低至5036元/吨,创下8月22日以来新低。

中粮期货研究中心分析师陈阵、李强、任伟表示,9月14日沙特炼油装置遇袭后,在原油带动下,国内化工品普遍走出一波涨势。但随着沙特遇袭事件的影响逐渐偃旗息鼓,先前超预期上涨的化工品纷纷回调,其中又以PTA跌幅最大,已跌破沙特遇袭事件发生前的位置。

上述分析师介绍,需求端方面,随着纺服产业链“金九银十”的到来,需求端的季节性提升成为9月以来PTA价格的重要支撑。但2019年旺季来得更为“温吞”一些,产业链下游各环节避险情绪加重,对聚酯原料往往采取相对谨慎的态度,导致对原料需求的刺激力度不足;另一方面,产业链下游利润持续弱势,厂商扩大经营的意愿不强,采购多以刚需为主,难以进一步提振需求。目前来看,聚酯工厂开工率已逐渐高位回落,随着上游PTA产能进一步增加,下游需求带来的支撑效应逐渐减弱。

从供给端来看,核心事件就是9-10月新凤鸣一期220万吨与恒力石化250万吨装置的投产预期,这两套装置如能顺利产出,将给我国带来近10%的PTA供应增量,如负荷开满,每月将出现40万吨左右的产量增长,这无疑将给PTA供需面带来更大的累库压力。

成本端渐成拖累

除基本面利空期价走势外,近期成本端也不支撑PTA期价走高。

陈阵等分析师表示,沙特遇袭事件后,国际原油价格迅速拉升,PX作为原油直接下游产品价格同样迅速抬升。但原油减产逻辑随后被沙特方面证伪,国际油价回落,缺乏基本面利多支撑的PX价格也难以维持高位。从PX自身供需面来看,此前7-8月恒力、福化等大装置检修降负,供需面一度有所缓解;9月这些装置产量逐渐回归,同时中化弘润80万吨,恒逸文莱150万吨装置逐渐投产,预计供应端将出现较大幅度增加;另一方面,由于前期PX的去库存以及PTA表现相对较好的加工利润,8-9月市场对PX采购积极性较高,进口端也将出现一定幅度增长。

此外,从产业链利润分布来看,2018年大炼化装置逐渐投产以来,整个聚酯产业链的利润分布长期控制在PX-PTA区间。较高的经济效益也带来了产业竞争加剧,进入2019年后,PX与PTA均进入产能快速增长期,上游厂商逐渐难以控制定价权,产业链利润也逐渐开始向下转移。目前来看,PTA500元/吨附近的加工利润已经趋近正常水平,但PX500美元/吨左右的加工利润仍有相当大的压缩空间。随着PX供过于求的格局持续,其价格预期仍有一定下行空间。

上述分析师表示,在沙特遇袭事件的影响逐步消退后,PTA价格回归基本面逻辑,无论PTA自身供求还是上游成本,都存在较明确的利空因素,预期四季度PTA价格将持续弱势运行。而从产业链利润分布的大格局来看,当前PX-PTA环节过高的加工利润,未来预期还将逐步向下游转移。

方正中期期货能源化工组分析师隋晓影、翟启迪也认为,节前下游厂家备货差不多已完成,维持此前对弱需求的判断,近期尽管下游涤丝降价促销,但效果并不好,终端坯布库存的高企导致下游客户备货较谨慎。此外,近期PTA装置检修增多,这对PTA价格重心的抬升并无明显作用,因后期聚酯将步入需求淡季,且新凤鸣装置即将投产,PTA供应过剩将逐步明显。预计在不发生原油市场“黑天鹅”事件的情况下,PTA价格重心仍有较大下移空间。

责任编辑:谢玥
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