践行ESG投资 引领资本市场新趋势 ——公募基金行业献礼新中国成立70周年

       □中国证券投资基金业协会

　　近年来，可持续发展成为全球各国的共同挑战，责任投资成为全球发展趋势。作为世界第二大经济体，中国正处在供给侧结构性改革的关键时期，发展责任投资、实现可持续发展任重而道远。经过20余年发展，我国公募基金总规模达到13.84万亿元，已成为推动经济社会发展的重要力量。近年来，公募基金更加关注投资中的环境、社会和公司治理绩效，引领资产管理行业高质量发展。作为专业化、长期运作的机构投资者，公募基金始终从行业根本价值和社会长远需求出发，探索将强调环境保护、社会正义和公司治理的ESG投资方式引入投资流程，严格严谨、实事求是地将“长期、有价值、可增长”纳入投资决策指标，实现价值投资收益，切实助力实体经济价值创造，促进资本市场公允价格发现，为公共服务、养老金融、绿色发展提供多元化、多层次投资工具。

　　ESG投资已成为公募践行新发展观的重要内容

　　ESG投资是基金行业践行新发展观的重要内容。党的十九大报告提出，要“深化金融体制改革，增强金融服务实体经济能力”，要建设“人与自然和谐共生的现代化”，建立“绿色低碳循环发展的经济体系”。中央经济工作会议提出，要推进供给侧结构性改革，解决经济运行中的重大结构性失衡。推动ESG投资正是解决重大结构性失衡的重要载体，对于贯彻新发展理念，改善资本市场价值取向，提高金融服务实体经济效率和支持经济转型具有重要意义。

　　ESG投资是基金管理人履行受托责任的更高体现。委托人将财产托付于管理人，管理人应当充分发挥专业价值，从投资者的风险收益目标出发做好投资管理，获取更高收益。ESG投资有利于规避风险，获取超额收益。ESG绩效更好的公司，一般比同类公司具有更高的内在价值和未来盈利预期，经济和社会风险往往也低于同类公司，对其投资所面临的风险敞口更低。实证研究表明，在我国A股市场的权益投资中分别纳入环境、社会、公司治理三个单项因素后，其收益表现均优于中证500指数和上证综指；将ESG三因素全部纳入权益投资后，高ESG组合的长期收益率显著高于低ESG组合，且优于同期沪深300指数。对我国A股市场的回溯研究结果与成熟市场应用ESG的实际结果方向一致。

　　ESG投资已成为我国公募基金管理人的主动选择。中国证券投资基金业协会《ESG与绿色投资调查问卷（2019）》结果显示，47家受访公募基金管理人中，有17家机构十分关注ESG投资，并已在ESG或绿色投资方面开展了相关实践；其他机构大部分会在未来1-2年采取ESG/绿色整合相关行动。在17家具体开展ESG实践的公募基金管理人中，有13家机构开展了ESG研究，9家机构制定了在投资决策中融入ESG/绿色因素的方法、流程，6家机构建立了ESG/绿色投资指标体系。在ESG/绿色策略应用方面，有12家管理人表示在股类资产配置中应用了ESG或绿色策略，有2家管理人表示在债类产品中应用了ESG或绿色策略；合计发行产品17只，合计管理资产规模170.57亿元。其中，兴全社会责任混合、建信上证社会责任ETF及ETF联接、汇添富社会责任混合、建信社会责任混合等4只社会责任基金管理规模65.86亿元；华宝MSCI中国A股国际通ESG通用指数基金成立规模3.17亿元；其余12只为环保、低碳、绿色、新能源等绿色投向基金，管理规模101.54亿元。在投后管理方面，有9家机构会与投资标的就ESG议题进行定期沟通，10家机构会对投资标的进行定期ESG/绿色评估，并据此调整资产配置。

　　在上述产品之外，截至2019年6月底，全市场在运作的公募基金产品中，名称中包含低碳、环保、绿色、新能源、美丽中国、可持续、公司治理等关键词的产品还有48只，合计管理规模233.31亿元。

　　ESG投资得到政策认可和支持

　　近年来，我国改善环境、社会、公司治理的努力不断增强，已逐渐形成关于ESG的政策实践话语体系。

　　早在2006年，深圳证券交易所发布《上市公司社会责任指引》，要求深证100指数成分股公司定期披露社会责任报告，并鼓励其他公司披露社会责任报告。2008年，上海证券交易所发布《关于加强上市公司社会责任承担工作的通知》，规定社会责任报告必须披露“公司在促进社会可持续发展、环境及生态可持续发展、经济可持续发展方面的工作”，鼓励上市公司披露“每股社会贡献值”，推动量化上市公司社会责任。2016年，七部委联合印发《关于构建绿色金融体系的指导意见》，成为金融支持可持续发展战略的首个政策框架。2017年，中国证监会同环保部签署《关于共同开展上市公司环境信息披露工作的合作协议》，共同推动建立和完善上市公司强制性环境信息披露制度。2018年，中国证监会修订《上市公司治理准则》，要求“上市公司应当贯彻落实创新、协调、绿色、开放、共享的发展理念，弘扬优秀企业家精神，积极履行社会责任，形成良好公司治理实践”，同时，设单章明确“利益相关者、环境保护和社会责任”要求。

　　自2016年起，中国证券投资基金业协会将ESG投资视为改善资本市场质量、提升基金行业长期价值的重要抓手，着力推进ESG研究和实践，先后翻译了ESG系列文章和报告，举办多场中外研讨会，分享ESG投资经验，凝聚行业共识。与国务院发展研究中心合作，开展上市公司ESG评价体系研究，探索建立符合中国国情、以提升资本市场和投资质量为导向的ESG评价指标体系，为推动公私募基金、养老金等机构投资者践行ESG投资奠定基础。目前，指标体系的一期成果已于2018年11月发布，得到了行业机构和业界学者的广泛支持与关注。在ESG框架下，协会发布了《绿色投资指引（试行）》，推动绿色投资和绿色发展进程。

　　凝聚共识 推动ESG投资实践迈上新台阶

　　尊重市场力量，促进ESG资源专业化配置。ESG能够优化基础资产价值坐标，拓展基础资产价值空间，为资产管理人提升投资组合回报提供新的机遇。当投资者没有明确的ESG价值偏好时，资产管理人可以主动选择将ESG指标纳入投资管理活动，基于自身专业能力，构建特定的ESG方法和策略，为资产配置寻找增值回报。将ESG价值纳入投资管理实践是资产管理人履行信义义务的更高体现，相关政策设计应当遵循市场规律，尊重市场专业性，为资产管理人创造更好回报提供有利条件。

　　吸收成熟市场经验，探索符合中国市场特质的ESG投资路径。受特定发展阶段、社会条件和法律规范影响，在环境、社会、公司治理的每一个方面，我国市场与成熟市场相比均有明显差异，存在自身特有的缺陷和改善诉求。因此，从ESG信息披露到环境、社会、公司治理的真实绩效，再到ESG投资的具体实践，都应当充分响应这些诉求。对于机构投资者而言，要在专业性上下工夫，以投资者利益为使命，开展差异化竞争，发展多元化投资策略，开发不同风险收益特征的ESG产品。对于第三方服务机构来说，要致力于专业化服务，从ESG信息的标准化、结构化出发，建立科学的方法论和客观公正的标准，为投资管理机构提供精细服务。

　　理顺ESG逻辑，激发经济增长新动能。从ESG理念与基础研究，到ESG信息披露与绩效评价，再到ESG投资战略与投资工具，是一个完整的链条。通过基金管理人、第三方服务机构、行业协会、相关政策与监管部门在各自职能领域的专业化分工与协作，一定能够发挥好ESG的长期价值，改善资本运用机制，推动企业价值增长方式转变，不仅为居民理财提供更好回报，也在宏观上改善实体经济内在缺陷，激发经济增长新动能。

　　推动ESG投资、实现可持续发展是全国乃至全球的事业。未来，公募基金行业将持续带头践行ESG理念，为新时代中国特色社会主义经济建设贡献自己的一份力量。